盛弘股份(300693):充电桩业务亮眼,储能业务有所减缓

事件:2024年7月31日,公司发布2024年半年报。2024H1公司营收14.3亿元,同比+29.8％;归母净利润1.8亿元,同比持平;其中2024Q2公司营收8.3亿元,同环比分别+27.1％/+38.8％;归母净利润1.2亿元,同环比分别-3.1％/+73.6％,主要原因是储能业务竞争加剧和国内销售占比提升,影响盈利能力;毛利率、净利率分别39.6％/16.5％,同比分别-2.0pcts/-3.9pcts,销售/管理/财务/研发费用率分别为12.4％/4.1％/0％/8.8％,同比分别+0/+0.2/+1.0/+0.2pct,费用率的提升主要系汇兑收益下降导致财务费用提升。

   充电桩:产品矩阵持续丰富,重点突破海外客户。2024H1充电桩业务营收5.6亿元,同比+44.8％,毛利率38.1％,同比-1.4pcts,主要受益于全球充电设施投资景气度,公司的充电桩业务延续高增长。2024年,随国内支持400AMini超充技术的车型增多,公司首发400A全超充解决方案,同时公司将在800KW大功率分体式充电桩的基础上推出1MW充电桩,实现MW级充电体验,有望进一步提升公司竞争优势和盈利能力。

   储能:业绩有所下滑。2024H1储能业务营收4.6亿元,同比+19.6％,毛利率30.0％,同比-5.6pcts,毛利率下滑主要是国内外竞争加剧+国内销售占比提升。随着美元降息的可能性加大,海外储能的收益有望提升,国内随着电力市场化进程的加速,商业模式有望走通,则储能的产品力将逐步体现,国内大储的景气度有望提升,综合来看,公司的储能业绩有望企稳。

   电能质量设备:稳健增长。2024H1电能质量设备业务营收2.5亿元,同比+17.4％,毛利率54.7％,同比+1.1pcts。新型电力系统的特征是"双高"--高比例的新能源和电力电子设备,高比例的新能源对电能质量造成影响(2023年新能源电量渗透率超过15％),而电力电子设备对电能质量有一定要求,2023年国家发改委发布《电能质量管理办法(暂行)》,将促进电能质量行业稳步发展。

   电池化成与检测设备:积极海外拓展,业务稳健增长。2024H1电能质量设备业务营收1.3亿元,同比+35.5％,毛利率49.0％,同比+3.3pcts。公司深耕产业,更注重研发端,目前已为CATL、亿纬锂能、ATL、比亚迪、小鹏汽车、国轩高科、长城汽车、远景能源等众多行业重要客户供货,同时2023年在海外实现销售,2024年将持续拓展海外,有望保持业务增长。

   盈利预测与投资评级我们预测公司2024-2026年营收分别为34.1/43.0/52.3亿元,归母净利润分别为4.8/6.2/7.8亿元,对应PE分别为12/9/7倍,维持"买入"评级。

   风险提示:海外开拓不及预期的风险;新能源行业竞争加剧的风险;储能需求不及预期的风险。