中国中车(601766):铁路装备收入大增,维修周期放量可期-半年报点评

业绩情况:

   1)2024年H1:实现营收900.39亿元,同比+3.13％;实现归母净利润42.01亿元,同比+21.4％;实现扣非归母净利润33.6亿元,同比+30.08％;24H1实现毛利率约为21.41％,同比+1.97pct;期间新签订单约1401亿元,其中新签海外订单约298亿元。

   2)2024Q2单季度实现营收578.57亿元,同比+5.34％,环比+79.77％;实现归母净利润31.93亿元,同比+12.21％,环比+216.63％;实现扣非归母净利润26.92亿元,同比+13.14％,环比+303.06％。

   业绩拆分:

   铁路装备:营收419.85亿元,同比+46.99％,主要系动车组和客车收入增加所致;毛利率22.71％,同比+1.39pct;其中机车业务收入81.42亿元,客车业务收入26.34亿元,动车组业务收入265.27亿元,货车业务收入46.82亿元,城轨车辆收入114.95亿元,修理业务收入199.97亿元。

   城轨业务:营收163.75亿元,同比-14.05％,毛利率18.05％,同比+0.44pct;主要是城轨工程收入减少所致;

   新产业:营收300.42亿元,同比-18.47％,毛利率20.75％,同比+2.34pct;主要是风电、储能设备收入减少所致;

   现代业务:营收16.38亿元,同比-42.32％,毛利率33.60％,同比+7.42pct;主要是本期物流及融资租赁业务规模减少所致。

   聚焦轨交主业,加强战略引领

   持续增强自主创新能力:1)24H1全球发布7款新能源机车车型,可实现低碳零排放、低噪音、高效率运行;2)全球首列用于商业化运营的碳纤维地铁列车正式发布,较传统地铁车辆减重11％;3)全国首列氢能源市域列车成功完成160公里满载运行试验,标志着氢能在轨道交通领域的应用取得历史性突破。

   努力拓宽国际市场空间:1)成功签约印尼国铁通勤列车项目,书写中印尼合作共赢新篇章;2)持续创新国际业务商业模式,具有轨道交通特色的系统解决方案在全球逐步获得认可与落地,推动巴西圣保罗TIC项目落地执行。

   盈利预测:根据24H1半年报,公司盈利能力提升,我们预计2024-2026年实现归母净利润分别为135.3/154.2/184.2亿元(前值为126.8/140.3/165.4亿元),维持"持有"评级!

   风险提示:战略风险、市场风险、汇率风险、境外经营风险等