太极集团(600129):2024H1业绩短期承压,营销优化阶段性成果初显-公司信息更新报告

2024H1业绩短期承压,盈利能力有待提升,维持"买入"评级公司2024H1实现营收78.17亿元(同比-13.64％,下文皆为同比口径);归母净利润4.95亿元(-12.51％);扣非归母净利润4.70亿元(-17.81％),营收和利润同比下滑主要系2023年同期高基数及部分产品社会库存较高导致销售收入下降所致。从盈利能力来看,2024H1毛利率为46.71％(-3.44pct);净利率为6.42％(+0.12pct)。从费用端来看,2024H1销售费用率为31.66％(-3.82pct);管理费用率为4.28％(+0.34pct);研发费用率为1.49％(+0.51pct);财务费用率为0.76％(+0.09pct)。我们看好公司营销渠道优化带来的潜在成长空间,但考虑到销售季节性因素及库存影响,下调2024-2026年归母净利润预测,预计为9.54/12.06/14.78亿元(原预测为10.93/13.00/14.98亿元),EPS为1.71/2.17/2.65元/股,当前股价对应PE分别为12.6/10.0/8.2倍,维持"买入"评级。

   大健康板块收入快速增长,呼吸系统用药销售实现正增长分行业来看,2024H1公司医药工业营收50.79亿元(-19.77％),医药商业营收37.41亿元(-10.96％),中药材资源营收4.90亿元(-16.39％),大健康营收2.65亿元(+79.63％),服务业及其他营收0.02亿元(-11.08％)。医药工业主要品种按治疗领域细分来看,消化及代谢营收15.85亿元(-26.34％),呼吸系统营收15.74亿元(+4.25％),抗感染药物营收6.83亿元(-37.53％),神经系统营收3.54亿元(-21.67％),大健康产品营收3.54亿元(-11.74％),心脑血管营收3.25亿元(-27.44％),抗肿瘤及免疫调节营收1.40亿元(-12.17％)。

   营销体系持续优化,阶段性成果初显公司围绕"产品-研发-渠道"铁三角持续优化营销体系、精准施策,多产品全渠道营销策略初见成效,各产品群均取得阶段性成果。截至2024H1,藿香产品群连锁覆盖率超85％,呼吸产品群通过"四百万工程"和"8228"学术营销大力提升产品OTC上柜率及基层医院覆盖率,其中急支糖浆分别提升25％和20％。

   风险提示:市场及政策风险、营销拓展不及预期、产品销售不及预期。