长电科技(600584):营收创同期历史新高,加大高附加值战略布局

事件:公司发布2024年半年报,实现营业收入154.87亿元,YoY+27.22％;归母净利润为6.19亿元,YoY+24.96％;扣非净利润为5.81亿元,YoY+53.46％。单二季度来看,公司实现营业收入86.45亿元,YoY+36.94％,QoQ+26.34％,营收规模为同季度历史新高;归母净利润4.84亿元,YoY+25.51％,QoQ+257.96％;扣非净利润为4.74亿元,YoY+46.86％,QoQ+339.87％。公司整体业绩超预期。

   投资要点:各工厂经营质量显著恢复,长电韩国营收增速明显,星科金朋贡献大部分盈利。根据半年报,分工厂来看,1)星科金朋:实现收入8.4亿美元,YoY+4.33％,实现净利润7824万美元,YoY+44.09％,主要由于行业景气度逐步回升,通讯电子、运算电子等市场需求量恢复,订单量增加,产能利用率有所提高;2)长电韩国:实现收入8.62亿美元,YoY+58.19％,实现净利润1079万美元,YoY+195.39％;3)长电先进:实现收入7.35亿元,YoY+19.03％,实现净利润1.18亿元,YoY+147.73％,主要由于相关终端市场产品需求恢复,客户对芯片凸块及封测产能需求上升,产能利用率显著提高;4)宿迁厂:实现收入5.08亿元,YoY+22.78％,净利润亏损1532万元,主要由于国内终端消费及电源管理类市场逐步回暖,但竞争依然激烈,产能利用率小幅提高;5)滁州厂:实现收入4.39亿元,YoY+8.13％,净利润亏损427万元,主要由于竞争激烈,产品价格承压,产能利用率恢复较慢。

   加大汽车电子、存储及HPC等高附加值战略布局。根据公告,公司24H1营业收入按市场应用领域划分情况:通讯电子41.3％、消费电子27.2％、运算电子15.7％、工业及医疗电子占比7.5％、汽车电子占比8.3％;24Q2各应用分类收入环比均实现双位数增长,其中汽车电子收入环比增长超过50％;24H1通讯电子收入同比增长超40％,消费电子收入同比增长超30％,运算电子结束自去年上半年以来的调整趋势,同比增长超20％。后续公司将通过长电临港和长电微布局高增长产品领域,持续优化业务结构。

   加快收购西部数据工厂进程,逆周期加码存储。3月4日公司公告宣布旗下全资子公司长电科技管理有限公司拟耗资6.24亿美元现金方式收购西部数据旗下的晟碟半导80％股份,以此加码重点运营的存储芯片封测。8月12日公司公告,标的公司收到了上海市闵行区规划和自然资源局出具的同意函,同意交易拟定的股权变更。

   维持盈利预测,维持"买入"评级。根据公司中报预告更新,我们略微调整盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为20.80/26.52/32.36亿元(原20.53/26.48/30.55亿),对应PE为26/21/17X,维持"买入"评级。

   风险提示:大客户订单不及预期;行业景气度不及预期;供应链风险。