新奥股份(600803):平台交易气销量同比增长,在建项目进展顺利-公司半年报点评

公司发布2024年上半年报。2024年上半年公司实现营业总收入669.76亿元,同比减少0.29％;归属于上市公司股东的核心利润26.99亿元,同比减少14.83％。

   天然气销售业务:平台交易气销量同比增长。2024年上半年,公司总销售气量达191.15亿方,同比增长5.8％。天然气平台交易气业务方面,2024年上半年,平台交易气销售气量达27.05亿方,同比增长21％,其中海外平台交易气销售气量达9.64亿方,国内平台交易气销售气量达17.41亿方。

   天然气零售及批发业务方面,2024年上半年,天然气零售气量达127.10亿方,同比增长4.5％。其中,工商业用户气量达95.61亿方,同比增长5.4％,占天然气零售气量的75.2％;居民用户的零售气量达30.01亿方,同比增长3.1％,占天然气零售气量的23.6％。2024年上半年,公司批发气销售量达37.00亿方。

   基础设施运营业务:接收站三期项目进展顺利。舟山接收站目前实际处理能力可达750万吨/年,配套海底管道输配能力达80亿方/年。三期项目已于2022年10月开工建设,截至目前4座LNG储罐外罐主体结构施工全部完成,储罐工程全面进入内罐安装施工阶段,整体三期建设预计在2025年四季度投产,投用后实际处理能力累计可超过1000万吨/年。

   工程建造及安装业务:焦炉煤气项目进展顺利。工程建造业务方面,公司河北新彭楠项目已实现LNG顺利出液,标志着公司当前规模最大的焦炉煤气甲烷化EPC总承包工程正式进入试运行阶段。工程安装业务方面,2024年上半年,公司新开发9544个工商业用户,开口气量726.2万方/日,累计达到25万个工商户。受房地产政策调控及国内经济下行等因素影响,公司区域内的工程安装施工进度有所放缓,2024H1公司共完成77.5万户家庭用户的工程安装,累计已开发3053.7万个家庭用户,平均管道燃气气化率为65.5％,覆盖近1.4亿人口。

   泛能业务:泛能销售量同比增长。2024年上半年,公司在项目开发方面实现泛能微网项目签约412个、低碳园区4个、低碳建筑90个、低碳工厂201个。在交付运营方面,公司有36个泛能项目完成建设并投入运营,累计已投运泛能项目达332个,另有72个泛能项目处于在建中,在建及投运项目年供能规模达574亿千瓦时。2024H1,公司实现泛能销售量197.4亿千瓦时,同比增长26％。

   盈利预测与投资评级。我们预计公司2024～2026年公司归母利润分别为62亿元、85亿元、87亿元,EPS分别为1.99元、2.75元、2.82元。参考可比公司估值水平,给予其2024年11-13倍PE,对应合理价值区间为21.89-25.87元,维持"优于大市"投资评级。

   风险提示。项目建设进展不及预期;产品价格大幅波动;汇率大幅波动。