东吴证券(601555):投行持续承压,积极把握新质生产力机遇-2024年半年报点评

本报告导读:受发行市场环境影响,投行业务收入承压致业绩承压。围绕服务新质生产力,公司差异化优势持续积累,有望伴随相关企业服务需求的改善,实现业绩改善。

   投资要点:维持"增持"评级,维持目标价10.88元/股,对应26.54xPE、1.31xPB。

   公司2024H1营收/归母净利润50.51/11.65亿元,同比-5.38％/-16.12％;加权平均ROE同比-0.68pct至2.88％,好于预期。基于当前市场环境,维持24-26年盈利预测EPS为0.41/0.43元/0.46元。

   伴随新质生产力相关企业服务需求改善,公司有望实现业绩改善,维持目标价10.88元,维持"增持"评级。

   受发行市场环境影响,投行业务收入承压致业绩承压,高基数下投资业务同比下滑进一步拖累业绩。1)受发行市场环境低迷影响,投行业务同比-46.16％至3.64亿元,占调整后营收(营业收入-其他业务支出)增量的-56.29％,是业绩下滑的主因。2)同比高基数下,公司投资业务净收入同比-14.21％至13.23亿元,贡献了调整后营收增量的-39.53％,进一步拖累业绩。投资业务下滑则是投资收益率同比-0.69pct至1.46％所致。而Q2公司成功把握住固收市场行情,投资业务收入环比增长42.28％至7.77亿元是业绩好于预期的主因。

   围绕服务新质生产力,公司差异化优势持续积累,有望伴随相关企业服务需求的改善,实现业绩改善。1)2024年6月,吴清主席于陆家嘴金融论坛表示,要求资本市场积极主动拥抱新质生产力。截至2023年6月底,沪深北交易所上市委会议均有企业过会,沪深交易所均有项目首发申请获受理。围绕服务新质生产力,企业服务需求有望边际改善。2)公司长期深耕中小企业服务领域,以北交所、创新债等业务为突破口,取得行业领先优势。积极探索科创债、绿色债、ABS、REITs等业务,提升金融工具供给能力,畅通"科技-产业-金融"良性循环,促进新质生产力相关要素迅速成长。加强全面协同,深化投资、投行、研究联动,提供全生命周期金融服务,陪伴中小企业成长。持续推动并购重组业务。

   催化剂:发行市场边际改善。

   风险提示:权益市场大幅波动;固收市场调整。