翰宇药业(300199):多肽大订单持续兑现,Q2开始扭亏为盈-2024H1业绩点评

事件:2024年8月23日,翰宇药业发布中报,2024H1营收2.56亿元,同比减少21.38％;归母净利润-0.1亿元,亏损缩窄69.65％。

   点评:1)公司于2024H1实现原料药收入同比增加219.18％,兑现出口订单,BD交易落地,国际化布局再赢业绩突破。2024H1,公司原料药收入1.13亿元,同比增加219.18％,展现放量趋势。公司还签订了多笔新的原料药出口订单,显示出海外市场的拓展和原料药销售的积极趋势。这些信息表明翰宇药业的原料药业务正在经历快速增长期,有望为公司带来更多的收入和利润。公司2024H1海外营收1.14亿元,同比增加236.35％。公司在2024年4月25日与DS3RXLLC签订《产品供应协议》,其拟向翰宇武汉采购GLP-1原料药。产品价值约2240-2400万美金(折合人民币约1.62亿元-1.74亿元),后续,公司又与该客户再次签约,拟采购金额约810万美元(折合人民币约5889万元(含税))的GLP-1原料药。另外,2019年,公司与HIKMA签署了GLP-1药品美国的许可授权协议,并于2024年6月7日订货需求实现了首批出口至美国;2024年6月24日,双方联合申报的利拉鲁肽注射液已获得FDA暂定批准,意味着一旦原研利拉鲁肽专利到期,产品即有望被完全批准。此次批准证明了公司国际化管线的生产、研发、工艺的高质量获得FDA认可,除利拉鲁肽外,后续司美格鲁肽、替尔泊肽等诸多重磅多肽制剂和原料药均有望加速出海进程。目前公司已公告利拉鲁肽注射剂订单已履约发往美国,公司的多肽制 剂出海正式进入商业化放量期。

   2)公司2024Q2归母净利润实现扭亏为盈,公司降本增效成果明显,运营效率持续提升,公司2024Q2营收1.05亿元(-29.25％),归母净利润0.04亿元(107.55％),相较于Q1归母净利润-0.14亿元,环比增速128.57％,实现扭亏为盈,主要源于公司海外订单的兑现以及降本增效成果显著。公司在2024H1的销售费用为0.433亿元,同比下降61.03％,Q2销售费用0.27亿元,同比下降61.43％;2024H1管理费用为0.61亿元,同比下降15.83％,Q2管理费用0.31亿元,同比下降16.22％。这些措施显示了公司在费用控制方面的努力,有助于改善公司的财务状况和盈利能力。

   3)公司2024年被视为公司实施仿创结合战略的新起点,公司将继续加码海外市场及国际合作,丰富药物管线,并推进创新药第一阶段立项项目的临床研究。同时,公司将加强多肽口服制剂平台的建设,以提升在多肽药物研发领域的领先地位。此外,公司将会重点关注国家集采产品的稳定供应、大健康领域的产品拓展、开拓新市场和新地域如AI辅助制药技术等方面,以提升公司的综合实力和市场竞争力。

   盈利预测:我们预计公司2024-2026年营收分别为10.69、17.16、24亿元,同比增速分别147.81％、60.52％、39.86％,归母净利润分别为0.75、2.64、5.61亿元,同比增速分别为114.52％、253.28％、112.72％,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:竞争加剧风险、产品销售不及预期风险、政策风险。