纽威股份(603699):业绩符合预期,持续受益油气产业链出海+海工造船高景气-2024年中报点评

事件:公司披露2024年半年度报告。

   投资要点

   Q2归母净利润同比+22％,看好业绩增长持续性

   2024年上半年,公司共实现营业收入28.4亿元,同比+17％;归母净利润4.9亿元,同比+45％;扣非归母净利润4.8亿元,同比+37％,符合业绩预告区间。其中Q2单季度,实现营业收入14.8亿元,同比+11％;归母净利润2.9亿元,同比+22％;扣非归母净利润2.9亿元,同比+16％。受益油气产业链随中国EPC公司出海中东、海工造船下游景气延续、钢材等原材料价格下降,公司订单量利齐升,业绩快速增长。展望未来,公司油、气、船下游景气度不减,主动拓品逻辑通畅,业绩增长可持续。

   规模效应、原材料价格与业务结构优化,盈利能力显著提升

   2024年上半年,公司毛利率35.5％,同比+5.8pct;销售净利率17.4％,同比+3.3pct。其中Q2单季度,公司毛利率37.5％,同比+6.9pct,环比+4.18pct;销售净利率19.9％,同比+1.7pct,环比+5.3pct。受益规模效应、原材料价格下降和海工造船等高毛利业务占比提升,公司盈利能力显著增强。上半年公司期间费用率13.5％,同比+2.3pct,受去年汇兑收益基数较高影响,有所提升。其中销售/管理/财务/研发费用率7.3％/3.9％/-0.5％/2.7％,分别同比-0.28/+0.41/+2.09/+0.02pct。

   新增资本开支彰显公司发展信心,海外油气+海工订单增速可持续

   我们认为:(1)公司业绩增长与中国油气企业"走出去"相关。阀门为可靠性要求高的标准品,公司订单有望随着国内牵头的EPC总包商(中石油,中石化,杰瑞集团等)招标快速起量。(2)8月14日晚公司发布公告,拟用2.2亿元自有资金扩产精密铸件产能,建成后公司将新增碳钢、不锈钢精密铸件合计1万吨,此次大幅扩产侧面反应公司成长信心。

   盈利预测与投资评级:我们维持公司2024-2026年归母净利润预测9.5/11.2/13.0亿元,当前市值对应PE为15/13/11倍,维持"买入"评级。

   风险提示:地缘政治风险、原材料价格上涨、汇率波动风险、油气产业周期波动