百合花(603823):营收稳健增长,利润率显著提升-半年报点评

事件:公司公布了2024年中报。2024H1实现营收12.2亿元同比+8％,归母净利润1.0亿元同比+83％。点评:有机颜料综合竞争力领先。公司成立于1995年,2016年A股上市,总部位于浙江省杭州市钱塘新区,是国内外著名的有机颜料制造企业。公司目前是国内少数具备生产全色谱颜料能力的生产企业,目前共有50多条颜料生产线,生产200多个规格颜料,广泛覆盖各类应用领域。2023年,公司颜料/中间体/金属钠及副产物/其他业务分别贡献营收20.6/1.0/1.1/0.2亿元,实现毛利率18.9％/16.7％/-0.6％/29％。2024H1利润率显著提升。公司2024Q2实现营收6.3亿元同比+9％,归母净利润0.6亿元同比+52％。2024H1公司实现销售毛利率20.4％同比提高3.1pct,净利率9.6％同比提高4.2pct。完成定增,募资总额4920万元。公司2024年7月完成定增,总资产和净资产有一定幅度的增加,抗风险能力得到改善。有机颜料产品齐全,增长稳健。目前公司有机颜料产品品类和色系齐全,几乎覆盖了主流有机颜料品种。按品种划分,公司高性能有机颜料包括喹吖啶酮类、吡咯并吡咯二酮类(DPP)、异吲哚啉类、二噁嗪类等。从应用领域划分,有机颜料的下游应用领域主要为油墨、涂料、塑料等行业。2024H1,公司颜料业务实现收入10.8亿元,同比+5％。具有关键中间体配套优势。中间 体的质量和供应稳定性对公司生产至关重要。公司通过不断向上游中间体行业延伸产业链,利用基础化工原料和中间体通过化学合成生产有机颜料生产过程中所需的部分关键中间体,如4-氯2,5-二甲氧基苯胺(4625)、色酚系列等中间体的自产能力可满足公司生产所需的大部分用量需求。2024H1,公司中间体业务实现营收1.3亿元,同比+30％。首次覆盖,给予"增持"评级。预计2024年～2026年归母净利润为2.1/2.5/3.0亿元,同比+73％/21％/19％,对应PE为17/14/12倍。

   风险提示:市场竞争风险,下游需求周期性波动,公司业绩不及预期