中国联通(600050):DOU加速提升,看好应用突破带动流量提升

事件:中国联通发布2024年半年报。2024年上半年,公司实现营业收入1973.41亿元,同比增长2.87％;归母净利润60.39亿元,同比增长10.93％。

   DOU加速提升。公司2024上半年移动用户规模达到3.39亿户。5G套餐用户达2.8亿。H端固网宽带用户数达1.17亿户,其中千兆用户渗透率提升至25％,用户结构明显改善。融合用户ARPU值为103元。移动手机用户DOU为16.0GB,同比提升16％(2023年DOU增速7％)。

   有效管控成本。2024年H1,公司CAPEX为239亿元,同比下降13.4％,维持全年650亿元的指引不变。得益于资本开支的降低及网络共建共享,折旧及摊销基本持平,为424亿元,占营收比重呈下降趋势。总成本费用合计1786亿元,同比增长0.7％,低于营收增速。

   联通云快速增长。2024年H1,联通云收入达到317亿元,同比增长24.3％。

   公司启动数据中心适智化改造,带动AIDC业务高速增长,数据中心收入达到131亿元,同比提升5.0％,增速领先行业。基于丰富智算产品体系,公司助力经济社会数字化转型,目前已参与建设部委云20朵,省级政务云22朵,中大型企业云100+朵,医疗云超过2000朵。

   数据服务行业领先。2024年上半年,公司数据服务收入32亿元,同比增长8.6％,持续保持行业领先。公司深度参与数据要素市场化改革,打造数据基础设施,发布可信数据资源空间平台和联数网解决方案,并与地方数交所、大数据公司等单位合作参与公共数据授权运营。截止6月30日,公司已服务11省24市政务大数据平台。

   股息持续提升。2024年上半年,公司持续加强股东回报,董事会建议派发中期股息每股人民币0.0959元,同比增长20.5％,大幅高于EPS增速(10.9％)。

   联通红筹分红派息率为55％。

   投资建议:在传统业务稳健的支撑下,公司净利润同比取得双位数增长。公司通过提质增效,成本费用率持续下降。我们看好公司完成全年利润双位数增长的业绩目标。长期来看,我们看好应用端的突破带动流量消耗的增长,公司综合ARPU有望随之提升。预测公司2024-2026年实现营收4001.69亿元、4349.84亿元、4750.02亿元;归母净利润93.02亿元、106.11亿元、121.53亿元;EPS0.29、0.33、0.38元,PE16X、14X、13X,维持"买入"评级。

   风险提示:产业数字化发展不及预期;公有云市场发展进度不及预期;市场竞争加剧;用户流失风险。