鼎泰高科(301377):业绩符合预期,受益AI多点开花-2024年半年报点评

事项:

   公司发布2024年半年报:公司2024上半年实现营收7.13亿元,同比+22.30％,归母净利润0.89亿元,同比-16.06％,扣非归母净利润0.75亿元,同比+1.00％。Q2实现营收3.8亿元,同比+23.96％,归母净利润0.48亿元,同比+28.20％;扣非归母净利润0.4亿元,同比+20.93％。评论:

   刀具:受益PCB行业需求逐渐回暖以及AI驱动。2024上半年刀具营收5.41亿元,同比增长12.10％;1)钻针:上半年公司聚焦AI、半导体等高端产品领域的微小钻研发,结合自研涂层的技术优势,不断优化产品结构,公司0.2mm及以下微钻销量占比约18.49％,涂层钻针销量占比约29.53％;根据Prismark研究报告,2023年公司在全球PCB钻针销量市场占有率约为26.5％,排名第1位。2)数控刀具:公司数控刀具目前以3C刀具为主,标刀为辅,但已逐步拓展至汽车、航空航天、牙科等领域,前景可期。

   智能数控设备:公司拥有全链条的自主生产能力,实现了产品自主研发,设备自主配套,品质稳定可靠、生产交期可控。2024上半年营收2418.45万元,同比增长265.50％;公司将逐步加大外销设备的市场开拓,带来业绩增长。

   研磨抛光材料:在深耕PCB领域的同时,公司引入新的研发团队,开始布局研发可应用于3C、汽车零部件、金属加工、新能源、半导体等领域的研磨抛光产品,不断拓展新的业务领域。2024上半年营收6965.69万元,同比增长28.58％。

   功能性膜材料:2024上半年营收6836.57万元,同比增长146.34％;公司在车载光控膜技术上取得较大突破,车载屏幕应用已进入小批量交付阶段。

   出口:2024上半年境外收入3,513.56万元,同比增长195.91％;公司将开拓中国台湾地区、日韩、东南亚、欧美地区等市场,随着公司全球化布局进一步完善,海外业务有望保持高增长。

   投资建议:考虑到2024上半年原材料价格上涨,我们小幅下调公司利润预期。预计公司2024-2026年营收分别为17.00/20.66/25.58亿元,归母净利润分别为2.61/3.71/4.62亿元(前值为3.25/4.26/4.79亿元),对应EPS分别为0.63、0.90、1.13元。参考可比公司估值水平,基于公司为全球PCB刀具生产的领先企业,逐步拓展数控刀具、自动化设备及功能性膜等成长性较好业务,给予2024年30倍PE,目标价调整为18.90元,给予"强推"评级。

   风险提示:制造业景气复苏不及预期;扩产进度不及预期;新行业及海外市场拓展不及预期;原材料涨价风险。