优利德(688628):毛利率持续提升,高研发投入助力产品迭代升级

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   公司发布2024年中报。2024年上半年公司实现营收5.64亿元,同比增长3.54％,实现归母净利润1.03亿元,同比增长6.87％。对此点评如下:

   测试仪器和专业仪表板块实现增长,毛利率继续提升。24H1公司测试仪器和专业仪表产品线的营收同比实现较快增长,其中测试仪器产品线实现收入7678.99万元,同比增长10.84％,专业仪表产品线实现收入4443.30万元,同比增长62.88％。四大产品线中,通用仪表、温度及环境测试仪表和测试仪器毛利率同比分别+4.31pct、+3.22pct和+2.00pct,专业仪表毛利率同比-4.36pct。专业仪表在公司营收中占比较小,对整体毛利率影响有限,得益于主力产品毛利率的提升,24H1公司毛利率达到44.74％,同比+3.17pct,盈利能力进一步增强。

   新产品研发及销售稳步推进,夯实竞争优势。24H1公司研发费用投入达5408.97万元,同比增长20.46％,公司持续加强研发投入,支撑了产品的快速迭代。以测试仪器产品线为例,24H1发布了频率范围达8.4GHz的UTS3000A系列信号分析仪产品,针对数字示波器前端的专用芯片,公司采取合作研发模式,目前已成功研发并发布多款芯片产品,拥有自主知识产权,实现关键零部件自主可控,陆续将VG500、FG10、FD10三款示波器前端芯片应用到新一代示波器产品中。

   发布回购股份计划,彰显发展信心。公司日前发布2024股票激励计划,其中2024年行权条件为达到下列条件之一:(1)2024年度净利润较2023年同比增长率不低于20％;(2)2024年度测试仪器营业收入较2023年同比增长率不低于30％;(3)2024年度专业仪表营业收入较2023年同比增长率不低于30％。本次激励人数范围达到240人,员工覆盖率超过20％,覆盖范围广,行权条件相对适中。股权激励有利于保障公司核心团队的稳定性,同时彰显了公司长期发展信心。盈利预测:预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.96、2.49和3.06亿元,对应PE值为15、12和10倍。维持"增持"评级。

   风险提示:高端产品研发进度不及预期;海外市场开拓不及预期;盈利预测和估值模型失效