思源电气(002028):业绩稳步增长,海外市场持续拓展-公司点评报告

主要观点:

   业绩

   公司公布2024H1业绩,实现营收61.66亿元,YoY+16.27％,主要是报告期线圈类产品收入增长;实现归母净利润8.87亿元,YoY+26.64％;实现扣非归母净利润8.41亿元,YoY+23.48％。其中2024Q2实现营收35.09亿元,YoY+12.05％;实现归母净利润5.24亿元,YoY+8.66％;实现扣非归母净利润5.00亿元,YoY+0.26％。

   一、二次设备及总包多产品解决方案提供商,全球化布局海外持续兑现

   ①六边形"战士",公司产品种类齐全,矩阵不断扩展,总包带动一、二次设备等产品矩阵多元化,平台化优势明显,覆盖电压等级广泛。输变电产品类,受益于近年特高压投资加大带动的超高压及高压产品需求,以及公司强劲的研发能力,GIS产品突破800kv核心技术,相关产品营收快速增长。配电等级中低压产品类,公司以国内市场为主,逐步开拓海外市场,国内实现国产替代,海外实现从"0-1"过程。②海外市场覆盖100多个地区和国家,布局广泛。2024H1实现海外营收15.15亿元,YoY+24.56％,全球化布局海外持续兑现业绩。

   着眼未来长期价值主义,汽车电子、储能有望提供新增长线

   公司坚持长期价值主义,公司长期战略持续性强,强大的内部动力,实现了持续的增长和创新。汽车电子业务成功获得车企的重大定点项目,未来将逐步转换至报表端收入。储能业务立足于国内市场,有望凭借平台化优势进一步扩大市场份额。

   投资建议

   我们预计24-26年收入分别为154.43/191.20/235.81亿元;归母净利润分别为21.05/25.20/29.68亿元,对应PE分别24/20/17倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   市场竞争加剧;汇率波动风险;新产品推进速度不及预期。