峰岹科技(688279):BLDC电机驱控芯片明珠,终端渗透+国产替代驱动成长

核心提要

   基本面梳理:高性能电机驱控芯片提供商,多场景渗透增长动能充盈。公司2010年成立以来,专注电机驱动控制专用芯片设计,向应用端延伸,发展成系统级服务提供商:1)产品涵盖电机驱动控制的全部关键芯片,提供专用性的芯片产品、相适配的架构算法以及电机结构设计方案。凭借技术性能优势,已实现产品多元场景广泛应用,在BLDC电机领域拥有较高的品牌知名度、市场认可度和行业地位;2)财务状况健康,业绩稳健提升,高性能产品构筑高盈利水平;3)股权结构相对稳定,重视技术,股权激励共享成长。

   大容量下国产自主持续渗透,新兴应用打开成长空间:整体看,节能高效大势所趋,BLDC驱控芯片市场稳健增长,终端应用持续拓展,同时下游高要求下产品不断迭代,高性能芯片迎来重要发展机遇。分场景看:1)当下主要应用领域包括小家电、白电、运动出行及电动工具等,未来仍将持续受益于渗透率提升、产品更新需求以及国产替代进程;2)新兴发展应用领域的增长潜力大,包括汽车电子、人形机器人等,电动化+智能化趋势下,将成为电机驱动芯片的长期增长极。

   公司核心看点:技术为基,广阔市场容量下迎接渗透率提升+国产替代+新兴终端机遇。基于以下三点逻辑,我们看好公司未来发展:1)公司在BLDC电机驱动控制领域具备技术积淀,拥有芯片技术、电机驱动架构、电机技术三重核心优势;2)BLDC渗透率提升+国产替代趋势下,在家电、电动工具等传统应用领域实现存量市场占有率的持续提升;3)拓展工业、服务机器人、汽车电子等新兴应用领域,将为公司中长期发展注入新动能。

   投资建议:基于以上公司核心看点,我们看好公司未来发展。我们预计公司2024-2026年收入分别为5.8/7.3/9.1亿元,归母净利润2.4/2.9/3.6亿元,对应2024-2026年PE为39.3/32.6/26.0X,首次覆盖,给予峰岹科技"买入"评级。

   风险提示:下游BLDC电机需求不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;电机控制专用芯片技术路线的风险;供应商集中的风险;研发不及预期。