东方电子(000682):设备更新强受益,H1新中标额超43亿-公司点评报告

事件概述

   东方电子2024年半年度报告显示,公司实现营业收入约28.19亿元人民币,同比增长11.95％。归属于上市公司股东的净利润约为2.53亿元人民币,同比增长24.90％。管理层继续专注于核心业务的优化和拓展,在研发投入方面同比增长21.64％。

   分析判断:

   H1业绩符合预期,主业表现稳健,盈利能力持续提升

   东方电子2024年上半年营业收入为28.19亿元,同比增长11.95％,略高于市场预期。归属于上市公司股东的净利润为2.53亿元,同比大幅增长24.89％。整体毛利率提升至32.65％,较去年同期的32.13％上升了0.52个百分点。

   顺应行业发展趋势,新能源及储能业务大幅增长

   报告期内,国家能源局发布《加快建设新型能源体系提高能源资源安全保障能力》文章,指出经济社会高质量发展需要能源事业的高质量发展,积极发展清洁能源,推动经济社会绿色低碳转型。国家电网公司在《能源安全新战略引领电力事业高质量发展》的文章中指出,国家电网将以坚强的特高压和主网架为电网高质量发展的基础,以配电网为电网高质量发展的关键,加快各级电网协调发展,推动新能源集约式发展,强化配电网建设,服务新能源分布式发展,推动常规电源、新能源、抽水蓄能等各类电源灵活接入、可靠送出、高效消纳。完善新能源、分布式电源、虚拟电厂、用户侧储能等参与电力市场机制。在新能源及储能业务方面,公司加快已有的组串式、1250-2000kW集中式系列储能PCS市场推广,拓展新的应用场景。研发工商业源网菏储、增量配电网源网荷储、村镇级源网菏储核心技术及应用,增强PCS及储能系统市场核心竞争力。抓住绿色港口建设机遇,做好山东港、宁波港、海南港、马来西亚等港口的岸电市场开拓。持续加强新能源发电集团、能源公司、高耗能企业、机场等客户拓展。完成新能源场站全景监控系统、同步相量、储能协调控制器、微网协调控制器等产品开发,完成适用于分布式光伏的低成本保护、测控、通信一体化装置,提高总体方案 的市场竞争力。2024年上半年,公司新能源及储能业务实现营收1.20亿元,同比显著增长108.53％,占总营收比重为4.27％。

   数字化技术赋能新型电力系统建设,2024H1新中标额超43亿元

   上半年公司及子公司合计新中标额超43亿元。首次中标750kV电压等级监控系统、陕西台区储能项目和多个新能源项目,进一步扩大了公司的业务范围。在多个关键市场中取得突破:中标深远海光伏试点项目,对探索深远海新能源建设有重要意义;中标龙源电力首个智慧园区项目,产品涵盖光伏、储能、综合能源等多领域;中标广东中调配网备调系统科技项目,支撑广东电网新型电力系统建设。同时,公司还中标万华化学首套区域型智能巡视系统-宁波智能巡视主站项目、云南调度中心虚拟电厂调控运行平台、广西配电网智能监视运行分析项目,在智能巡视系统、虚拟电厂、配电终端框架等多个领域保持了领先地位。子公司威思顿的高端智能电表在国网首次集招中实现中标,保持了在高端智能电表领域相对领先的竞争力;子公司海颐软件成功中标广东电网2024年度数字电网工单、数字服务工单等4个框架项目,与晶澳科技签订了零碳智慧能源管理平台项目采购合同,为绿色光伏产品和服务拓展筑基。

   根据新华网与国家电网信息,为加快构建新型电力系统,促进新能源高质量发展,推动大规模设备更新改造,国家电网公司2024年电网投资将完成6,000亿元;根据中国基金报,目前,南方电网公司正全面推进电网设备大规模更新,预计2024年至2027年相关投资规模将达1953亿元,我们认为,此次大规模的电网设备更新浪潮将为公司带来全新的机遇期,业务有望实现持续增长。

   投资建议

   根据最新的财务数据,我们更新了对东方电子未来三年的盈利预测,将2024年与2025年的营收预测由81.86亿元、99.21亿元调整为79.03亿元、99.06亿元,给予2026年营收预测为118.45亿元;将2024年与2025年的归母净利润预测由8.04亿元、9.48亿元调整为7.01亿元、9.18亿元,给予2026年归母净利润预测为11.68亿元。将2024年与2025年EPS预测由0.60元、0.71元调整为0.52元、0.68元,给予2026年EPS预测为0.87元,对应2024年8月22日的最新收盘价10.33元,2024年至2026年的市盈率(PE)将分别为19.76倍、15.08倍和11.86倍。我们看好公司在智能电网及虚拟电厂领域的持续布局,以及在人工智能技术应用上的创新发展,预计其未来将持续提升市场份额和盈利能力,维持"买入"评级。

   风险提示

   1)市场份额被竞争对手挤压;2)新业务拓展不及预期;3)宏观需求不及预期。