爱玛科技(603529):2024Q2业绩符合预期,看好公司长期发展-公司点评报告

事件概述

   公司发布2024年中报,公司2024H1实现营收105.91亿元,同比+3.66％;归母净利9.51亿元,同比+6.24％;归母扣非净利8.93亿元,同比+7.16％。单季度看,2024Q2实现营收56.37亿元,同比+18.07％;归母净利4.67亿元,同比+12.06％;归母扣非净利4.43亿元,同比+21.38％。

   分析判断:

   收入增长超预期,预计ASP同比提升

   公司2024Q2实现营收56.37亿元,同比增长18.07％。量价拆分看:销量方面,低基数效应下我们判断2024Q2销量同比有所增长;ASP方面,基于2024Q2较好的行业竞争环境,同时公司产品结构优化,我们预计2024Q2ASP同比有所提升。

   结构调整顺畅,盈利同比提升

   盈利能力方面,公司2024Q2毛利率17.64％(+2.34pct),系行业价格竞争趋缓下产品结构调整顺畅带来毛利率的提升。期间费率8.76％(+2.78pct),其中销售费率4.18％(+0.93pct)(系扩大销售团队及加大营销宣传投入所致);管理费率2.83％(0.63pct)(系公司控制的子公司主体增加,应付职工薪酬同比增加);财务费率-1.25％(+0.86pct)(系理财收益及存款利率同比下降);研发费率3.01％(+0.35pct)(系开发的新品数量增加)。综合作用下净利率8.42％(-0.32pct)。

   投资建议

   公司作为电动两轮车行业的龙头企业,产品力、渠道力、品牌力、科技力、生产力和运营力共同推动公司经营成效持续攀升。考虑股权激励费用摊销,营收端维持此前盈利预测预计公司2024-2026年营收分别为248.54/288.48/334.27亿元,利润端调整盈利预测预计公司2024-2026年归母净利润分别为21.08/25.31/32.67亿元(前值为22.58/27.27/32.76亿元),EPS分别为2.45/2.94/3.79元(前值为2.62/3.16/3.80元),对应2024年8月22日26.32元收盘价,PE分别为10.76/8.96/6.94倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   相关政策推进不及预期,行业竞争加剧,终端需求大幅下行。