百克生物(688276):国产带疱疫苗实现首次出口

事件:公司披露2024年半年报,实现营收6.18亿元,同比增长10.50％;归母净利润1.38亿元,同比增长23.54％;扣非归母净利润1.35亿元,同比增长27.13％;单Q2实现营收3.48亿元,同比下降8.44％;归母净利润0.77亿元,同比下降17.16％;扣非归母净利润0.76亿元,同比下降14.44％。

   公司带疱疫苗实现首次出口公司核心产品为水痘疫苗、鼻喷流感疫苗、带疱疫苗。其中公司带疱疫苗为首个国产品种,从2023年Q2获批开始逐步放量,成为公司业绩主要增长驱动力。带疱疫苗为全球十大品种之一,公司获批适应症人群年龄段为40岁及以上,随着疾病认识和接种意识提升,带疱疫苗接种率会有望增加。在国际化方面,公司带疱疫苗实现首次出口至哥伦比亚,未来公司将持续推进俄罗斯、中东等地区的产品注册工作,有望逐步拓展国际化市场业务。

   在研产品管线丰富2024H1公司研发投入8553万元,占营业收入13.83％。目前公司研发管线拥有13项在研疫苗和3项在研的单克隆抗体。其中,液体鼻喷流感疫苗上市许可申请已获得受理;百白破疫苗(三组分)已完成I期临床试验,正在进行III期临床试验的准备工作;冻干狂犬疫苗(人二倍体细胞)正在开展I期临床试验样品制备;狂犬单抗已完成I期临床试验,2024年7月进入II期临床试验;破伤风单抗启动I/II期临床研究,目前正在进行I期临床试验。

   盈利预测、估值与评级由于带疱疫苗新品市场培育需要一定时间,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为18.41/21.46/24.72亿元,同比分别0.91％/16.57％/15.17％;归母净利润分别为5.08/6.07/7.16亿元,同比增速分别为1.41％/19.40％/18.05％。EPS分别为1.23/1.47/1.73元。鉴于公司为首家国产带疱疫苗厂家,建议保持关注。

   风险提示:行业政策变动风险,疫苗需求下降的风险,市场竞争加剧的风险,销售不及预期的风险,季节性波动的风险,产品结构较为单一的风险