奥普科技(603551):营收规模保持稳健,产品矩阵优化升级-2024年中报业绩点评

事件:8月21日,奥普科技发布2024年半年度业绩报告:2024H1,公司实现营业收入8.62亿元/同比+0.03％,实现归母净利润1.23亿元/同比-4.43％,实现扣非归母净利润1.13亿元/同比-8.63％。2024Q2,公司实现营业收入4.81亿元/同比-6.71％,实现归母净利润0.71亿元/同比-12.71％,实现扣非归母净利润0.67亿元/同比-13.78％。

   投资要点:电器+家居双基因发展路径,营收保持稳健。2024H1公司实现营业收入8.62亿元/同比+0.03％,实现归母净利润1.23亿元/同比-4.43％,实现扣非归母净利润1.13亿元/同比-8.63％。在消费者更加注重产品力和价值功能、追求品质生活的背景下,公司秉持"电器+家居"双基因的发展路径,形成家电和家居两大核心业务板块,持续深化线上线下渠道融合发展,营收保持稳健,彰显公司发展韧性。

   产品迭代契合市场需求变化,优化产品矩阵巩固优势地位。2024H1,电器产品实现营业收入6.63亿元/占比达76.91％,毛利率为53.24％;材料产品实现营业收入1.76亿元/占比达20.42％,毛利率为21.59％。公司持续进行产品迭代,复合功能契合市场需求动态变化,采用家居产品的组合销售模式为消费者呈现多元化场景空间,有效拓宽产品品类和优化产品矩阵,从而提升客单值和巩固家居市场优势地位。

   持续加大研发投入,盈利能力相对稳定。2024H1公司销售毛利率为46.00％/同比-0.53pct,销售净利率为14.55％/同比-1.86pct。2024H1公司销售期间费用率为30.87％/同比+3.36pct,销售/管理/财务/研发费用率分别为19.90％/6.95％/-1.72％/5.74％,同比分别+2.38/+0.53/+0.04/+0.41pct。公司保持并加大研发投入,巩固公司核心品类产品的领先优势,2024H1公司投入的研发费用为0.50亿元/同比+7.64％,营收占比为5.74％。

   高分红比例彰显公司发展信心。根据2024H1利润分配预案,公司拟每10股派发现金红利3.0元(含税),合计拟派发现金红利1.15亿元(含税),占归属于母公司股东的净利润的比例为93.44％。

   盈利预测和投资评级:公司作为我国浴霸及集成吊顶龙头,在关键品类市占率领先的基础上,围绕核心单品,公司打造智能化家居空间,迈入低渗透率智能家居市场。我们预计2024-2026年公司营业收入20.29/21.10/21.94亿元,归母净利润3.14/3.28/3.41亿元,对应PE估值为13/12/12x,维持公司"增持"评级。

   风险提示:品类拓展不及预期,电商渠道发展不及预期,智能家居市场竞争加剧,地产需求恢复不及预期,终端消费力恢复不及预期。