纳芯微(688052):营收创单季历史新高,新品进展顺利-2024年半年报点评

事件:2024年8月22日,纳芯微发布2024年半年报。2024年上半年,公司实现营业收入8.49亿元,YOY+17.3％,归母净利润-2.65亿元,扣非归母净利润-2.86亿元。对应2Q24单季度,公司实现营业收入4.86亿元,YOY+92.5％,QOQ+34.18％;归母净利润-1.15亿元,同环比减亏;扣非归母净利润-1.27亿元,同环比减亏。

   Q2营收创单季历史新高,毛利率稳步改善。随着下游汽车电子领域需求稳健增长,公司汽车电子领域相关产品持续放量,以及消费电子领域景气度持续改善,公司2024年上半年营收同比增长,2Q24单季度收入环比增长34.18％,连续4个季度保持环比增长,并创单季度收入历史新高。毛利率方面,2024年上半年公司毛利率33.9％,同比下降8.93pct,主要受宏观经济以及市场竞争加剧的影响;2Q24公司毛利率35.33％,环比提升3.33pct,连续2个季度环比改善。

   下游需求逐步恢复,汽车电子新产品带动收入高增。从下游应用的收入结构来看,2024年上半年,公司汽车电子领域收入占比33.51％,同比提升7.23pct,收入规模同比增长约50％;消费电子领域收入占比13.74％,同比提升约3.7pct,收入规模同比增长超60％;泛能源领域收入占比52.75％,收入规模同比略有下滑。具体来看,公司在汽车电子领域持续推出新产品,广泛应用于汽车三电系统、车身控制等汽车场景,2024年上半年公司在智能座舱、整车域控、智慧照明等汽车智能化领域陆续有新产品的推出,获得了一些重要的定点项目,此外公司国际大客户的开发进展顺利,特别是在欧洲市场已经实现了大规模的量产出货;工控、电源模块等泛能源下游领域也已开始逐步恢复,光储领域的部分客户也已在Q2看到恢复迹象。

   打造汽车+泛能源模拟IC平台,新产品进展顺利。公司新产品进展顺利:磁传感:车规级可编程磁开关已在客户端量产;磁轮速传感器,已完成客户端送样测试;车身高度传感器研发进展顺利;多款压力传感器均完成送样测试,部分实现量产发货。信号链:推出多种隔离产品、车规级CANSIC接口芯片、数字硅麦ASIC、通用运算放大器等产品。电源管理:汽车主驱安全栅极驱动已在多家主机厂和Tier-1测试验证;步进马达驱动等多款电机驱动产品量产出货;此外多款音频功放、LED驱动、车用DC-DC等已实现量产或加速研发中。

   投资建议:我们预计公司2024/25/26年归母净利润分别为-2.44/0.22/2.66亿元,2025-26年对应现价PE分别为614/51倍,2023年公司业绩承压,但当下已逐步迎来拐点,且长期看,凭借公司在新能源汽车、泛能源领域卡位布局,成长可期。维持"推荐"评级。

   风险提示:产品研发迭代不足的风险;下游需求不及预期的风险;市场竞争风险。