新宙邦(300037):2024Q2扣非净利润同比下降1.38％,半导体化学品出货量稳步增加-公司半年报点评

2024Q2扣非净利润同比下降1.38％。2024H1,公司实现营业收入为35.82亿元,同比增长4.35％;实现归母净利润4.16亿元,同比下降19.54％;实现扣非净利润4.31亿元,同比下降10.02％。2024Q2,公司实现营业收入20.67亿元,同比增长15.75％;实现归母净利润2.51亿元,同比下降7.54％;实现扣非净利润2.47亿元,同比下降1.38％。

   电池化学品加强国际市场开发。电池化学品销量同比大幅增长,但产品价格持续下行,销售额同比仅仅小幅增长,盈利仍然有所下降。公司积极开拓市场提高产能利用率,加强重点客户国际市场的开发和维护,全面管控生产制造、供应链、运营各个环节的成本,提高运营效率。

   有机氟化学品业务确保领先地位。公司有机氟化学品业务产品销售结构适度调整,海德福一期项目逐步投产。公司按照"生产一代+研发一代+储备一代"的经营策略不断完善有机氟化学品产品种类,聚焦高端精细化学品和含氟聚合物应用开发,确保产品保持市场成本领先以及技术领先地位。

   电容化学品市占率进一步提高。新宙邦凭借领先的技术和稳定的产品品质进一步提高了市场占有率,公司电容化学品产销量增长,销售额增加,产品毛利率稳定。公司持续强化巩固品质基础,进行工艺改造挖掘产品降本空间,通过研发创新开发新产品开辟新的增长点,行业地位和技术优势明显。

   半导体化学品出货量稳步增加。公司半导体化学品下游应用领域主要有显示面板、太阳能光伏制造、集成电路等,2024H1公司半导体化学品用于显示面板及太阳能光伏制造领域的产品销售额有所下降,用于集成电路领域的产品稳步大幅增长。公司半导体化学品业务依靠公司先进的工艺技术、高品质的产品和完善的质量管理体系赢得客户的信任,半导体化学品出货量以及销售额稳步增加。

   在建项目为公司发展奠定基础。1)目前瀚康电子材料"年产59600吨锂电添加剂项目"一期项目建设已进入收尾验收阶段。该募投项目的预定可使用状态日期延期至2024年12月31日。2)公司决定将原荷兰新宙邦项目电解液部分建设地点调整至波兰现有厂区内,经初步测算,波兰二期项目拟投资不超过2亿人民币,规划新增建设5万吨/年锂电池电解液。3)天津新宙邦半导体化学品及锂电池材料项目达到预定可使用状态的日期为2024月9月30日。

   4)荆门新宙邦"年产28.3万吨锂电池材料项目"达到预定可使用状态的日期为2026年12月31日。

   盈利预测。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.17、14.44、18.46亿元。参考同行业公司,我们给予公司2024年27-28倍PE,对应合理价值区间为39.96-41.44元,维持"优于大市"评级。

   风险提示。市场竞争加剧;原材料价格波动;产品技术迭代。