皇马科技(603181):24H1扣非净利润同比增长48.39％,第三工厂项目建设有序、高效推进-公司半年报点评

24H1扣非净利润同比增长48.39％。2024H1,公司实现营业收入11.09亿元,同比增长23.65％;实现归母净利润1.91亿元,同比增长26.98％;实现扣非净利润1.84亿元,同比增长48.39％。2024Q2,公司实现营业收入5.77亿元,同比增长24.18％,环比增长8.55％;实现归母净利润1.03亿元,同比增长44.11％,环比增长16.93％;实现扣非净利润1.03亿元,同比增长58.48％,环比增长26.27％。

   24Q2战略性新兴板块销量环比增长9％。24H1,公司特种功能性及高分子材料表面活性剂实现产量8.46万吨,实现销量8.42万吨,实现营收11.09亿元;其中:战略性新兴板块实现销量2.21万吨,实现营收2.85亿元。24Q2,公司特种功能性及高分子材料表面活性剂实现产量4.37万吨,环比增长7％;实现销量4.37万吨,环比增长8％;实现营收5.77亿元,环比增长9％;其中:战略性新兴板块实现销量1.15万吨,环比增长9％;实现营收1.45亿元,环比增长4％。

   持续的技术创新和产品开发。公司以研发中心为主导建立了完善的研发体系,立足于功能性新材料树脂、有机硅、润滑油及金属加工液、高端电子化学品、聚醚胺及环保涂料等十六大板块产品,着力解决行业关键技术问题,积极研制各板块中的重点产品,开发具有自主知识产权的特种表面活性剂。公司目前已开发研制出了近1800种产品,获得了多项科研成果,2024H1新增国家授权发明专利12件,累计206件;新增国际授权发明专利1件,累计17件;

   新增实用新型专利6件,累计50件。新增参与制修订国家、行业、团体标准2项,累计82项。新增科技成果鉴定1件,累计129件。

   用管理和创新办法抓好节支增效。公司用管理和创新办法抓好节支增效,继续提高全员劳动生产率;严守安全环保底线,抓好安全环保标准化体系及各项规范化管理体系受控下高效运行。在未来工厂大数据平台基本建成基础上,重点抓好大数据平台运行、优化和分析应用,持续优化"1+1+N+X"管理体系与大数据平台相融合有效运行,打造集成、高效、快速的体系化运行平台,形成了高效精准考核评价体系。

   在建项目为公司发展奠定基础。截至2024年6月30日,皇马开眉客年产33万吨高端功能新材料项目(一期),行政区、公共区建筑主体已结顶,内外部装饰工程尚在进行中;厂房、车间及公用工程正处于建设施工阶段。截至2024年6月30日,绿科安年产0.9万吨聚醚胺技改项目安装调试尚在进行中。截至2024年6月30日,绿科安年产200吨聚酰亚胺技改项目调试尚在进行中。

   盈利预测。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.81、4.74和5.93亿元。参考同行业公司,我们给予公司2024年18-21倍PE,对应合理价值区间为11.70-13.65元,维持"优于大市"评级。

   风险提示。宏观经济周期;安全生产预期;原材料价格波动。