诺泰生物(688076):多肽产能与订单齐升,1H24净利润7倍增长

业绩简评

   2024年8月22日,公司发布2024半年报,1H24营收/归母/扣非净利润分别为8.31/2.27/2.29亿元,分别同比增长107％/443％/

   433％;2Q24营收/归母/扣非净利润分别为4.75/1.67/1.64亿元,分别同比增长147％/698％/672％。业绩好于预期。

   经营分析

   前瞻布局技术与产线,多肽产线持续发力,业绩爆发性成长。

   (1)业绩:公司1H24营收翻倍,归母净利润增长7倍;综合毛利率达67.32％,再创公司历史新高。

   (2)认证与产线:公司于2023年先后取得利拉鲁肽、司美格鲁肽等原料药的FDA DMF First Adequate Letter。2024年2月,公司替尔泊肽原料药取得全球首家美国FDA DMF。在产能方面:①新建601多肽车间提前完成封顶,预计2024年底完成安装调试,实现多肽产能5吨/年,新建602多肽车间预计2025年上半年完成建设、安装及调试,将再释放多肽产能5吨/年;②启动多肽大规模化、科技化升级项目,新增更大吨位数多肽优质产能;③新制剂工厂口服固体制剂车间硬胶囊剂生产线于今年7月通过药品GMP符合性检查,实现磷酸奥司他韦胶囊等制剂品种45亿粒的年产能。④新制剂工厂建设项目二期启动,将提升公司注射剂及冻干粉针剂生产能力;⑤前瞻性布局和发展寡核苷酸产能,项目推进顺利,705车间完成封顶。

   (3)技术壁垒与订单拓展:公司司美格鲁肽等多个长链修饰多肽药物的单批次产量已超过10公斤,收率、质量处于行业先进水平。

   公司于2023年5月与欧洲某大型药企签约的合同总金额1.02亿美元CDMO长期供货合同于今年二季度已开始交付,预计今年下半年起将极大加快交付节奏。报告期内,公司开发、承接多个CDMO创新药API项目,随着二期GMP产能的逐步释放,稳步将业务链条向粘性及附加值更高的后端延续。公司在欧洲、北美、南美、印度以及国内市场,都有多种创新药多肽项目的合作。

   盈利预测、估值与评级

   我们维持盈利预测,预计公司2024/25/26年营收24/40/55亿元;归母净利润5/9/13亿元。维持"买入"评级。

   风险提示

   竞争加剧、新药研发失败或销售不及预期、汇率波动等风险。