苏试试验(300416):业绩略低于预期,集成电路检测业务向好-2024年半年报点评

公司2024H1经营情况略低于预期公司发布2024年半年报,公司2024H1实现营收9.17亿元,同比下降5.58％;实现归母净利润1.03亿元,同比下降24.35％。公司2024Q2实现营收4.74亿元,同比下降11.01％;实现归母净利润0.61亿元,同比下降33.8％。

   2024H1公司集成电路板块实现增长,环试服务及设备承压分产品看,2024H1公司环试服务/试验设备/集成电路检测分别实现收入4.61/2.91/1.28亿元,分别同比-1.72％/-14.57％/+18.22％。环试服务方面,由于公司前期持续加大新能源等领域投入,产能处于爬坡阶段,投入产出暂不能匹配,业绩受到阶段性影响。试验设备方面,受制于下游客户资本开支需求减弱、下游产业链终端市场竞争加剧,业绩短期承压。集成电路方面,产能实现有效释放。

   公司毛利率维持稳定,净利率略有下滑2024H1公司毛利率/净利率分别为45.04％/13.24％,分别同比+0.35/-2.91pcts。环试服务/试验设备/集成电路检测毛利率分别为55.74％/31.21％/42.87％,分别同比-2.23/-1.31/5.34pcts,我们认为主要是产能原因使公司不同业务毛利率分化。

   公司新业务处于前期布局阶段,看好公司后续业务发展公司坚持新产品新技术研发,试验设备方面,持续推进四综合试验系统、热真空试验系统(系列产品)、中高功率芯片测试系统等新品研发;试验服务方面,投入新能源、储能、宇航、无线通信、医疗器械等领域;集成电路方面,进一步强化FA、MA、RA试验能力。目前公司相关业务处于前期布局,叠加宏观环境景气度较低,公司业绩有所承压,公司为国内检测设备龙头企业,我们仍看好公司业务发展。

   检测设备行业龙头经营能力相对稳定,维持"买入"评级2024年宏观环境景气度仍相对较低,公司整体下游需求减弱。我们认为2024年特殊行业订单有望逐步回暖,同时子公司宜特产能提升计划有望恢复正常。我们预计公司2024-2026年营收分别为25.16/30.14/36.16亿元,归母净利润分别为3.83/4.92/6.00亿元,CAGR为24.03％。EPS分别为0.75/0.97/1.18元/股,考虑到公司为检测设备行业龙头企业,经营能力相对稳定,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观环境不及预期风险、政策变化风险、公信力和品牌受不利事件影响的风险