阿特斯(688472):Q2归母净利润环比增长,母公司获得美元融资-中报点评

24Q2归母净利润环比增长24Q2公司实现营业收入123.61亿,同/环比-13％/+29％;归母净利6.61亿,同/环比-34％/+14％;扣非净利5.90亿元,同/环比-37％/-8％。考虑行业竞争激烈,我们下修公司24/25/26年EPS至0.68/1.13/1.26元(前值为0.99/1.26/1.51元)。参考Wind一致预期,可比公司24年17.9倍PE,考虑到公司海外市场出货高增,且储能业务构成第二成长曲线,看好公司具备盈利弹性,给予公司24年18倍PE,对应目标价12.24元(前值12.87元),维持"增持"评级。

   海外市场出货高增,美国工厂进展顺利公司24Q2组件出货8.2GW,环增30％,Q3预计出货9.0-9.5GW,24年预计出货32-36GW。24Q2国内组件价格继续低位徘徊,公司主动放弃部分亏损订单,继续发力美国等海外市场,其中美国/欧洲/东南亚市场24Q2出货分别环增69％/50％/121％。美国工厂进展顺利,23年投产的5GW组件工厂已于24Q1开始交付210尺寸产品,5GW电池工厂预计25年内投产,目前申请IRA补贴进展顺利,看好公司依托美国本土产能带来的业绩弹性。公司当前n型TOPCon电池产能30GW,约占总产能的62％,存量p型产能减值压力较小。

   储能业务高增,在手订单饱满1H24储能业务销售2.6GWh,同增3309％,预计24年出货量6.5-7GWh(上调0.5GWh)。公司目前订单储备66GWh,已签订单约26亿美金,海外客户拓展顺利,1H24公司签订南澳EpicEnergy/加拿大NovaScotiaPower/黑石AypaPower等多个海外储能项目订单,分别提供220兆瓦时/705兆瓦时/498兆瓦时独立储能系统。

   母公司获得美元融资,国际化优势明显母公司CSIQ近期宣布向PAG发行2亿美金可转债,公司也间接获得更多资源以开拓国际市场,国际化优势明显。

   风险提示:TOPCon产能扩张不及预期风险;境外市场经营风险;行业需求不及预期风险。