确成股份(605183):上半年产销表现亮眼,业绩符合预期

公司发布2024年半年报,公司上半年实现营收10.71亿元,yoy+26.02％,归母净利润2.62亿元,yoy+36.57％,扣非归母净利润2.49亿元,yoy+40.49％,其中Q2实现营收5.48亿元(yoy+26.14％,qoq+4.94％),归母净利润1.40亿元(yoy+29.49％,qoq+14.06％),扣非归母净利润1.33亿元(yoy+30.76％,qoq+14.88％)。上半年国内外白炭黑需求旺盛,公司新产能释放顺利,产销表现亮眼,业绩符合预期。

   公司产能释放顺利,上半年销量创历史新高。上半年国内外轮胎客户对白炭黑需求旺盛,公司泰国及三明基地产能释放顺利,产销表现亮眼,根据经营数据公告,公司上半年实现产销量分别为17.7万吨和17.6万吨,同比分别增长31％和28％,其中Q2实现销量8.95万吨,环比增长3％,创历史新高,随着在建三明项目及泰国二期项目年底投产,公司产销规模有望进一步提升;从产品售价情况来看,受益于高分散白炭黑产品逐步贡献销量及整体需求旺盛,公司二氧化硅Q2均价环比小幅上涨1.64％至6023元/吨,主要原材料纯碱、石英砂、硫磺环比分别上升-10％/

   1％/5％,整体产品盈利能力有所提升,带动公司Q2销售毛利率及净利率分别提升3.46、2.03pct至34.48％和25.43％。

   重视高附加值产品研发,长期成长性可期。(1)公司稻壳法制取白炭黑工艺,与传统工艺相比可降低碳足迹约140％,完全契合下游行业对绿色材料的需求提升,并提升产品价值约1833元/吨,截至目前公司稻壳灰高分散二氧化硅产品已实现商业供货;(2)公司拟投资5亿元布局微球项目,进一步扩大二氧化硅产品应用领域及产品附加值,长期成长性可期。

   维持盈利预测,维持"增持"评级:公司是亚洲最大、全球第三的白炭黑企业,随着全球轮胎绿色升级以及公司三明及泰国基地产能的释放,业绩有望稳步提升,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为19.34、22.62、26.43亿元,归母净利润分别为4.79、6.27、7.53亿元,对应PE分别为13X、10X、8X,维持"增持"评级。

   风险提示:需求下滑风险;盈利预测及估值模型不及预期