中科星图(688568):1H24营收同增53％,多点开花驱动高成长

公司1H24业绩符合市场预期公司公布1H24业绩:营业收入11.05亿元,同比+52.97％;归母净利润0.64亿元,同比+80.05％;扣非净利润0.05亿元,同比-57.51％。单季度来看,2Q24公司实现营业收入6.86亿元,同比+50.93％,环比+63.89％;归母净利润0.62亿元,同比+104.13％。业绩符合市场预期。

   发展趋势业务多点开花驱动高增长,集团化战略优势凸显。1H24公司业务多点开花,分领域看,1)特种领域/智慧政府分别实现营收3.07/4.29亿元,同比增长50.16％/79.98％,特种领域及智慧政府合计营收占比达66.6％,贡献公司76.7％的营收增量,传统强势业务领域高速增长,支撑公司业绩表现。2)航天测运控/企业能源领域营收分别同比+32.33％/38.78％,子公司业务持续突破;3)线上业务实现营收0.2亿元,持平2023年全年营收。公司持续落实"集团化、生态化、国际化"发展战略,多点开花驱动高成长。

   费用成本控制良好,星图云生态运营成效初显。1)公司1H24期间费用率同比-1.25ppt至36.36％,其中销售/研发/管理费用率均有所改善,费用端成本控制良好。2)公司1H24毛利率同比-3.65ppt至48.01％,主要系业务结构调整所致,归母净利率同比+0.87ppt至5.76％。3)公司研制并发布了星图云开发者平台,持续赋能第二增长曲线业务拓展。第二增长曲线业务收获个人认证开发者21306户、企业认证开发17245户,月活跃应用数达11,412个,历史累计触达8577.7万个终端用户,第二增长曲线拓展成效显著。

   积极布局商业星座,紧抓低空、AI产业浪潮。1)公司2024年5月完成了首期"4+2"商业航天全产业链布局的总体设计,提出建设电磁、气象、遥感和新型算力四个卫星星座。我们认为,公司拓展卫星运营能力,有望加强数字地球数据体系的自主供给,持续强化公司在各细分领域的卫星应用能力。

   2)据公司公告,空天院拟授权公司空天灵眸大模型知识产权的排他使用权,并转让相关智能算法知识产权及数据集。公司发布GEOVIS数智低空大脑产品,基于北斗网格码、低空空域数字化以及低空安全实时计算技术,为低空飞行服务保障提供有力支撑。我们认为,公司紧抓AI、低空等新兴领域产业浪潮,有望分享新兴领域成长红利,为公司打开长期成长空间。

   盈利预测与估值我们维持公司2024e/2025e营收及净利润不变,公司当前股价对应2024/2025年31.0/23.3xP/E。我们维持跑赢行业评级,考虑到行业估值中枢下行,下调目标价21％至34.5元(除权后),对应2024/2025年39.5/29.7xP/E,潜在涨幅27％。

   风险市场拓展不及预期;宏观政策与环境风险。