天孚通信(300394):业绩符合预期,高速光器件驱动长期成长-公司信息更新报告

业绩符合预期,AI发展拉动高速光器件需求,维持"买入"评级2024年8月22日公司发布2024年半年度报告,2024H1公司实现营业收入15.56亿元,同比增长134.27％,实现归母净利润6.54亿元,同比增长177.20％;2024Q2公司实现营业收入8.24亿元,同比增长118.54％,环比增长12.66％,归母净利润3.75亿元,同比增长160.88％,环比增长34.58％。公司业绩的增长主要得益于因全球人工智能AI技术的发展和算力需求的增加,全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长,推动公司有源和无源产品线业绩增长。我们此前预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.93、21.63、27.00亿元,本次上调为14.94、21.78、27.24亿元,当前股价对应PE为31.7/21.8/17.4倍,维持"买入"评级。

   公司深耕光器件领域,积极布局高速率产品分业务来看,2024年H1公司光无源器件实现营收6.99亿元,同比增长63.39％,毛利率为68.94％,同比提升13.89pct;公司光有源器件实现营收8.20亿元,同比增长267.35％,毛利率为46.84％,同比提升5.37pct。从产品结构看,光通信板块两个应用市场差异较大,其中电信通信方面,市场对光器件产品的需求增长较平缓;数据中心方面,全球数据中心持续扩容,市场对高速光器件产品的需求持续稳步增长。

   公司保持研发投入,加速全球业务布局2024H1,公司研发费用为1.12亿元,同比增加76.64％,研发费用率达7.20％,在苏州、日本、深圳设立研发中心,主要的研发项目有:适用于各种特殊应用场景的FiberArray器件产品开发、适用于硅光模块特殊光纤器件及单通道高功率激光器产品开发、适用于CPO-ELS模块应用的多通道高功率激光器的开发、单波200G光发射器件的开发、适用于高速光模块的多通道接收波长解复用器件(POSA)的开发等。同时公司设立新加坡总部和泰国工厂,完善以苏州为中国总部,新加坡为海外总部,江西与泰国为量产基地的全球网状布局。我们看好公司在高速光通信时代成长机遇。

   风险提示:国际贸易争端风险、市场竞争激烈导致毛利率下降的风险、新领域产品拓展不达预期的风险