中科曙光(603019):持续完善国产智算生态,公共事业收入占比提升-公司点评报告

2024H1,公司营业收入57.12亿元,同比增长5.77％;归母净利润5.63亿元,同比增长18.88％;扣非归母净利润3.66亿元,同比增长20％。经营活动现金流净额-9.34亿元,上年同期为10.05亿元,因为上年同期降低原材料囤货,消耗前期库存,购买商品支付现金流量减少,导致经营活动产生的现金流量净额同比下降。

   曙光智算中心多地投运,公共事业收入占比持续提升。《算力基础设施高质量发展行动计划》出台后,中央国有企业及地方政府落实中央"适度超前布局数字基础设施"指引,建设以智算中心为代表的新型基础设施。上海市2025年新建智算中心国产芯片使用比例超过50％,北京市2027年具备100％自主可控智算中心建设能力,天津市2026年全市算力中心国产算力芯片使用占比超过60％。目前,曙光5A级智算中心已在合肥、长沙、北京、青岛等多地成功投运,并在金融、通信、能源、工业等多个领域得到广泛应用。2024H1,中科曙光公共事业相关收入35.73亿元,占比62.55％,相较于2023年全年58.27％的占比进一步上升,一定程度反映智算新基建需求具有较好支撑。

   存储及液冷技术持续领跑行业。存储领域,中科曙光分布式统一存储系统ParaStor历经近二十年自主研发,ParaStor分布式全闪存储通过创新的XDS技术,并结合Parabuffer加速引擎,显著提升模型训练速度。此外,曙光存储采用全栈自研的产品能力,保障存储系统的数据安全与稳定运行。根据赛迪顾问的《中国先进存力发展研究报告(2023)》,曙光存储在数据安全性、流动性、可靠性以及技术前瞻性上均占据首位,综合实力居行业第一。2024年上半年,公司推出集中式全闪存储FlashNexus,达到亿级IOPS,最大支持256个控制器拓展;升级ParaStor分布式全闪存储,单节点带宽达130GB/s,302万IOPS;打破集中与分布式存储壁垒,存储资源利用效率提升30％。液冷领域,公司在冷板、浸没式领域均已推出多款产品,其浸没相变液冷方案有效助力数据中心将PUE值降到了1.04,显著提升了能源使用效率。曙光数创2021-2023H1,以58.8％的市场份额,位列中国液冷数据中心基础设施市场部署规模第一。

   算力服务平台打通算力交易链路。公司布局建设"全国一体化算力服务平台",子公司曙光智算深度参与行业标准和技术创新,是首批通过信通院"可信算力服务-智算平台"评测的4家厂商之一。2024年,入选中国信通院《算力服务产业图谱(2024年)》、《算力服务产品名录(2024年)》。上半年,中科曙光积极参与北京、重庆、青岛等城市算力互联服务平台建设及运营。

   上线AI软件栈DAS平台及模型仓库,生态优势进一步释放。中科曙光当前已和参控股公司全方位覆盖了"芯—端—云—算"的全产业链布局,近年,公司在AI基础软件平台更多发力,为"AI+产业"应用提供保障。

   2023年,公司发布了工业数智平台"曙睿SugonRI?"。2024年,公司研发AI技术软件栈DAS平台,提供从基础算子、框架工具到扩展组件的多层次计算服务,助力AI应用的迁移、开发及迭代。同时,正式上线"曙光AI模型仓库",这一平台整合了超过100个关键场景应用以及100多款精调最优模型,涵盖了人脸识别、动作识别、以文生图、语义分析等技术模型,为用户提供了模型下载即用、快速适配各种应用场景等一站式服务,从而大大降低了开发者在大模型落地过程中的学习难度和算力成本。

   预计2024、2025、2026年AI模型仓库中,精调模型数量将分别增长至240、720、1000+个。同时,公司在开发者社区建立OpenDAS开源空间,召开多场生态合作大会,发布《智能算力产业发展白皮书》等,加速软件生态建设。

   盈利预测与投资建议:预计2024-2026年公司营收分别为163.28/188.50/218.43亿元,同增13.77％/15.44％/15.88％;实现归母净利润21.57/27.03/32.55亿元,同增17.47％/25.33％/20.44％,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:公司研发不及预期、AI应用落地进度不及预期、国家AI产业支持政策力度不及预期。