芒果超媒(300413):打造爆款内容逻辑持续兑现,会员业务增长强劲-2024年上半年业绩点评

事件:公司发布2024年半年报,2024年上半年实现营收69.60亿元,YoY+2.46％,归母净利润10.65亿元,YoY-15.45％。

   会员业务增长强劲,广告逐步恢复。1H24芒果TV互联网视频业务收入49.57亿元,同比下滑3.57％。1H24会员业务收入24.86亿元,同比提升27％,占互联网视频业务收入比重超过50％,保持较快增长态势,《歌手2024》《乘风2024》等爆款综艺和《与凤行》《欢乐家长群》等热门剧集有力拉动会员规模增长,同时公司创新会员权益体系,推动ARPPU值提升。1H24广告业务收入17.21亿元,同比下滑4％,品牌广告回暖相对滞后,复苏整体趋势不变。1H24运营商业务收入7.5亿元,同比下滑较多,主要受大屏治理工作影响。

   综艺"领头羊"地位夯实,打造爆款内容逻辑持续兑现。据云合数据,《大侦探9》《乘风2024》《花儿与少年·丝路季》等7档节目进入2024年上半年全网网络综艺有效播放TOP20,《歌手2024》《你好,星期六2024》等5档节目进入2024年上半年全网电视综艺有效播放TOP20,芒果TV综艺有效播放量稳居行业第一。据中国视听大数据统计,《歌手2024》各期节目收视率均位列同时段省级卫视第一,全网传播总量1589亿次。

   内容储备丰富,关注对会员业务拉动。综艺方面,下半年重点项目包括《披荆斩棘4》《花儿与少年6》《声生不息·港乐季2》等;剧集方面,公司积极加大内容投入,储备影视剧超80部,重点包括《国色芳华》《小巷人家》《水龙吟》《灿烂的风和海》《长乐曲》等,有望推动会员业务增长。

   盈利预测:我们预计公司24-26年归母净利润分别为20.39/23.42/26.77亿元,YoY-43％/+15％/+14％,内容储备丰富,有望持续拉动会员业务增长,维持"买入"评级。

   风险提示:政策风险,会员收入/广告收入不达预期,影视投资风险