金钼股份(601958):钼价高位延续,24Q2业绩环比增长

公司发布2024年半年度报告,业绩符合市场预期。报告期内,公司实现营收65.93亿元,同比增长19.66％,归母净利润15.07亿元,同比增长0.95％。公司二季度单季归母净利润8.74亿元,同比增长32.36％,环比一季度的6.33亿元增长37.98％,业绩符合市场预期。

   2024Q2钼价同环比均有所上涨,同时公司通过优化工艺、提高产量、开拓新产品新市场等方式,最终实现业绩同环比增长。根据wind数据,2024Q2国产钼精矿均价约3664元/吨,同比上涨约7％,环比上涨约10％。同时根据公司公告,在市场营销方面公司也取得一定成果,上半年自产产品销售完成年计划的52.9％;并开发新客户72家,销售钼金属产品160吨,实现新产品收入15.12亿元。

   期间费用同比整体回落,主要系研发费用下降所致。报告期内,公司期间费用合计约3.25亿元,同比下降约7％。具体来看,其中管理费用2.25亿元,同比增长1.48％;销售费用0.12亿元,同比下降9.17％;财务费用-0.25亿元,同比减少0.06亿元;研发费用1.13亿元,同比下降16.18％。

   公司重视股东回报,近年分红率处于较高水平。根据wind数据及公司公告,2021-2023年公司分红率分别为65.21％、72.52％和41.64％,整体处于较高水平。假设24年归母净利润为我们模型预测的31.03亿元,并假设分红率维持23年的41.64％,对应每股预测分红约0.4元/股,按8月22日最新收盘价计算,当前股息率约4.15％。

   投资分析意见:近期钼价虽有所上涨,但仍不及2023年高点,考虑到24年初至今钼价较23年平均值仍有所回落,我们下调公司2024-2025年归母净利润至31.03/33.66亿元(原预测为37.75/42.21亿元),并新增2026年归母净利润预测37.15亿元,对应2024-2026年PE分别为10倍、9倍和8倍。可比公司参考同样具有钼业务的洛阳钼业、紫金矿业,当前可比公司24年平均PE约为15倍,高于公司24年10倍PE,故维持"买入"评级。

   风险提示:公司产销量下降;下游需求低于预期导致钼价大幅回落。