索通发展(603612):产能满负荷+产销量创新高,预焙阳极业务盈利逐步恢复-2024半年报点评

事件:公司公告2024年半年报,实现营收64.75亿元、同比下降20.35％;归母净利润为0.31亿元、扣非后归母净利润为1.12亿元,同比均扭亏。

   预焙阳极建成产能满负荷运行,产量销量持续创新高。2024年上半年,公司预焙阳极已建产能满载运行,实现预焙阳极产量156.87万吨,同比增长7.75％;销售预焙阳极153.90万吨,同比增长8.31％;锂电负极产量2.32万吨,同比增长80.07％,销售锂电负极2.00万吨;同比增长111.75％;电容器产量74864.52万支,同比增长22.37％,销售电容器72649.63万支,同比增长28.81％。其中,公司预焙阳极出口销售39.37万吨,同比增长33.55％,出口份额占全国出口总量达38.77％(根据公司半年报内容,上半年全国预焙阳极出口约101.54万吨),海外市场份额进一步扩大。

   预焙阳极业务盈利逐步恢复,公允价值损益拖累业绩表现。上半年预焙阳极业务毛利率为9.75％,相比去年同期(0.51％)显著提升9.24个百分点,盈利能力逐步恢复;公允价值变动损益为-0.85亿元,主要来自于欣源股份,2024年7月,公司公告拟将业绩承诺方退回的0.43亿股股份(占比公司总股本为7.95％)以1元的总价回购并注销,注销完成后该交易性金融资产的公允价值不再受公司股价波动影响。新建项目顺利实施,筹建项目有序推进。上半年山东创新二期34万吨预焙阳极项目正式投产,该项目顺利投产将有利于充分发挥区位和规模优势,提高产品竞争力,进一步统筹优化国内和国际市场战略布局。陇西索通30万吨铝用炭材料项目已烘炉试生产,湖北索通100万吨煅后焦项目部分煅烧炉点火试生产,上述项目预计年内投产。同时,公司筹建项目也在有序推进。其中,公司与吉利百矿就广西年产60万吨预焙阳极项目签署投资条款清单,相关工作正在积极推进中;公司与阿联酋环球铝业(EGA)合资建设项目正在稳步推进中,并取得阶段性进展。

   盈利预测:我们预计2024-2026年公司EPS分别为0.67、1.61、2.26元,PE分别为15、6、5倍,维持"买入"评级。

   风险提示:行业需求下降、竞争加剧造成产品价格和毛利率持续下降等