帝尔激光(300776):半年度业绩持续增长,光伏海外占比提升,拓展半导体等新领域

事件概况帝尔激光于2024年8月16日发布2024年半年度报告:2024年上半年实现营业收入为9.06亿元,同比增加34.40％;归母净利润为2.36亿元,同比增加35.51％;毛利率为48.06％,同比减少0.15pct;净利率为26.07％,同比增加0.21pct。2024年二季度实现营业收入4.55亿元,同比增长39.51％,环比增长1.02％;归母净利润为1.01亿元,同比增长25.12％,环比下降25.22％;毛利率为47.48％,同比减少1.96pct;净利率为22.20％,同比减少2.55pct。

   分行业来看,2024年上半年公司在光伏领域实现营业收入9.05亿元,同比增加35.94％,在电子领域,营业收入为0.002亿元,同比下行97.78％。分产品来看,太阳能电池激光加工设备收入8.92亿元,同比增长71.24％,毛利率47.91％,同比增长5.1pct;配件、维修及技术服务费收入0.14亿元,同比减少90.36％,毛利率57.90％,同比减少9.1pct。

   存货和合同负债充沛,减值损失扩大,海外收入占比提升2024年上半年期末公司合同负债19.05亿元,相较于上年末下降2.78％;存货19.79亿元,相较于上年末增长3.22％。公司合同负债和存货保持在较高水平,为后续业绩持续增长提供保障。2024年上半年公司信用和资产减值损失4,102.29万元,同比去年增长超200％,主要受验收节奏影响。公司2024年上半年海外收入1.36亿元,同比增长131.48％;占营收比重达到15％,提升6.32pct;毛利率52.90％,比同期国内毛利率高5.7pct。

   光伏领域应用拓宽,TGV激光微孔设备布局电子领域公司通过不断创新研发,巩固在光伏产业中的精密激光布局,除了在TOPCon、IBC、HJT的深耕布局外,公司在钙钛矿方向推出电池薄膜激光刻划系列设备,并且在组件领域推出全自动高速激光无损划片/裂片机以及组件整线设备,丰富光伏领域技术路线及环节布局。同时公司正在积极研发高端消费电子、新型显示和集成电路等领域的激光加工设备。公司的TGV激光微孔设备应用于半导体芯片封装、显示芯片封装等领域,通过精密控制系统及激光改质技术,实现对不同材质的玻璃基板进行微孔、微槽加工,为后续的金属化工艺实现提供条件。

   投资建议考虑到验收节奏及行业扩产节奏影响,我们对公司盈利预测进行调整,预测公司2024-2026年营业收入分别为21.10/25.53/35.41亿元(前值23.61/28.50/39.44亿元),归母净利润分别为5.63/6.89/9.66亿元(前值6.31/7.92/10.70亿元),以当前总股本2.73亿股计算的摊薄EPS为2.1/2.5/3.5元。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为20/17/12倍,考虑到公司作为光伏激光设备领军者,且公司产品不断拓展应用领域,维持"买入"评级。

   风险提示1)光伏行业后续扩产不及预期的风险;2)技术迭代带来的创新风险;3)新业务拓展的不确定性风险;4)测算市场空间的误差风险;5)研究依据的信息更新不及时,未能充分反映公司最新状况的风险。