美埃科技(688376):经营业绩稳健增长,下游应用与海外拓展双轮驱动-2024年中报点评

事件:公司发布2024年半年报,2024年H1公司实现营业收入7.57亿元,同比+16.17％;归母净利润0.93亿元,同比+20.64％;扣非归母净利润0.86亿元,同比+27.08％。其中,公司2024年Q2实现营收4.84亿元,同比+25.98％;分别实现归母净利润和扣非归母净利润0.57/0.56亿元,同比+32.39％/+40.96％。

   聚焦半导体超洁净厂房,持续开拓下游应用领域。

   公司主营业务聚焦半导体超洁净厂房,产品覆盖海内外知名半导体企业。当前公司依托于半导体超洁净技术,将其产品与服务的应用对象进一步拓展至GMP生物制药、光伏、新能源等国内外龙头企业,此外公司还持续保有在室内空气品质优化领域的市场份额,并积极拓展大气物产排放治理业务。考虑到公司过滤器产品具有"耗材属性",其达到阻力饱和后或部分设备老化后需要进行更换,公司在持续拓展产品下游应用领域的基础上,还积极拓展存量替换市场,在满足客户非新建工厂替换需求的同时,获取持续性的订单以保障业绩发展。

   认证获取与产能扩张双轮驱动,海外市场拓展效果显著。

   近年来公司积极拓展海外市场,此前公司在前期市场开拓阶段已着手获取海外认证体系,其主要产品目前已获得多个国际著名厂商的合格供应商认证,如与半导体芯片厂商、新能源厂商、光伏厂商、空调厂商等已开展商业实质业务。从海外布局区域上看,公司海外客户主要分布在东南亚地区,当前正加速进入核心国际客户供应链,且欧洲、中东等地区的销售业务也持续增长。与此同时,公司还积极拓展海外产能,截至中报披露时,公司在海外购买的两间新厂房已投入生产,产能爬坡完成后海外产能有望提升至2亿元人民币。在客户导入及扩产的双轮驱动下,公司海外市场拓展效果显著,2024年H1,公司海外营收实现1.40亿元,同比大幅增长85.77％。

   盈利能力稳步提升,研发投入持续增加。

   2024年H1,公司销售毛利率和销售净利率分别为29.60％和12.19％,同比分别增长1.92和0.41个pct,盈利能力稳步提升。从费用端来看,2024年H1公司销售/管理/财务/研发费用分别为0.48/0.40/0.04/0.36亿元,同比分别变化+4.69％/+52.93％/-0.71％/+16.02％,其中管理费用大幅增长主要系为满足公司业务拓展的需求,去年底购置的土地和软件集成系统在本期产生摊销费用;此外公司持续加大研发投入,截至2024年6月,公司产品技术指标、已授权专利数和研发人员占比领先同行,为公司长期持续发展提供了坚实基础。

   盈利预测:公司是半导体领域洁净装备(风机过滤单元)和耗材(过滤器)的国产化龙头企业,伴随着公司不断拓展下游应用领域以及海外市场,我们预测公司未来业绩有望实现稳健增长,2024-2026年分别实现归母净利润2.31、2.94、3.68亿元,对应PE分别为15.07、11.83、9.46倍。给予公司"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期的风险,原材料价格大幅上涨的风险,产能扩张不及预期的风险,海外市场拓展不及预期的风险。