全志科技(300458):经营业绩稳步增长,智能新品助力发展

全志科技2024年半年度报告显示,2024年上半年公司实现营业收入10.63亿元,同比+57.30％,归母净利润1.19亿元,同比+800.91％。从2024年Q2单季度来看,公司实现营业收入6.53亿元,同比+49.45％,归母净利0.70亿元,同比+185.92％。

   财务表现超预期,毛利率稳步修复。报告期内,公司营业收入及归母净利润均实现大幅增长,主要受益于下游客户需求增长及新产品量产顺利。此外,公司毛利率32.97％,同比+1.45pct,呈现出稳步修复的趋势。其中,公司智能终端应用处理器芯片营收达9.11亿元,营收占比85.75％;毛利率为32.10％,同比+0.21pct。单季度而言,公司2024年Q2营业收入6.53亿元,受益于工业、AIot等下游的景气度回升,创下历史季度新高。

   研发进展顺利,亮点新品持续提拉营收。公司坚持核心技术IP的自主研发,8K视频解码AISoC、先进工艺高可靠性车规设计、高级安全SoC系统设计、智能机器人芯片等项目顺利进入量产或试量产阶段。1)在工业控制端,八核AI机器人芯片MR527、智能工业应用的T536和面向视觉AI扫地机机器人的MR536,目前已完成行业头部客户的送样。2)在智能汽车领域,基于车规级八核异构通用计算平台T527V的产品方案已在车载前后装市场均有所进展。 3)在AIoT领域,平板用A523/A527系列高性能八核架构计算平台、应用于智能投影的智慧屏芯片H713系列,搭载AOV(AlwayOnVideo)技术的V851系列芯片,均在客户端量产顺利。

   智能化趋势强劲,高性能计算市场机会频生。随着相关技术的迭代创新,端侧AI将逐步渗透进智能汽车、工控、智能硬件和智能家居等市场中,这对SoC芯片高性能计算提出了新的需求。公司与多家行业头部客户开展深入合作,并在算力、算法、产品、服务等方面进行整合,形成了聚焦AI语音、AI视觉应用的完整链条,全面提升竞争力。具体而言,在先进制程方面,公司实现了22nm工艺的全面切换和12nm的流片;在AI算法方面,公司研发了AI-ISP降噪、智能编码、超分辨率算法等;具体产品方面,公司搭载Cortex-A76大核处理器的八核通用计算平台A733已完成流片,且新一代低功耗无线全集成安防芯片V821蓄势待发,有望打开新一轮成长空间。此外,为满足配套需求,公司推出超低功耗电量计芯片及新一代车规级电源管理芯片。

   盈利预测与投资建议:公司系智能应用处理器SoC领军者,多元化布局为多下游客户提供配套解决方案。公司抓住人工智能市场机遇,通过自研和生态伙伴合作的方式,积极储备和适配各类AI算法,有望在时代的大潮中全‘数’前进。新品持续推出,下游多点开花,放量节奏可观,且多款新品流片蓄势待发,成长可期。我们预计公司2024-2026年的收入分别为23.10/27.74/33.46亿元(维持前值),归母净利润分别为2.54/3.42/4.19亿元(维持前值),对应当前PE估值56/42/34倍,维持公司"持有"评级。

   风险提示:市场风险、技术研发风险、毛利率下滑风险、管理风险、汇率风险、库存风险。