芒果超媒(300413):静待内容重燃拉动广告增长,看科技之光如何赋能文化发展-公司事件点评报告

事件芒果超媒发布公告:2024上半年公司营业收入69.6亿元(yoy+2.46％),归母及扣非利润分别为10.65、9.12亿元(yoy-15.45％、-22.96％);单季度看,2024Q2公司总营收36.4亿元(yoy-1.52％、qoq+9.36％),归母利润5.9亿元(yoy-16.68％、qoq+25.45％)、投资要点2024上半年会员收入增长广告略下滑2024上半年公司会员、广告、运营商营收分别为24.86、17.21、7.5亿元(yoy+27％、-4％、-46％),会员收入实现双位数增长,凸显芒果TV内容投入与会员增长正反馈。广告业务同比略下滑,整体复苏态势中,品效广告率先修复,品牌广告回暖略滞后。运营商收入短期下滑但长期受益于行业高质量发展。

   内容层面,综艺端,2024上半年芒果TV上线56档各类综艺节目(含晚会、衍生节目),较2023年同期增加17档,《歌手2024》获关注较好。2024下半年节目如《花儿与少年6》《声生不息·港乐季2》《花儿绽放》《舞蹈狂花》等;剧集端,2024上半年芒果TV上线影视剧17部,积极加大内容投入,储备影视剧超80部,如《国色芳华》《小巷人家》《水龙吟》等。芒果TV推出"芒果短剧"竖屏短剧频道,全年预计上线不少于300部精品竖屏短剧。内容端充沛供给拉动会员收入外,也利于内容电商,2024上半年公司内容电商GMV66.5亿元(收入同比增长近50％,减亏近四成)。

   2024Q2公司营收同比下滑1.5％,但营业成本同比增加10.74％,销售、管理费用分别同比-22.6％、-27.8％,单二季度营收同比下滑叠加成本同比增加致其归母利润同比下滑16.68％;环比看,单二季度营收与归母利润双增,季度性环比改善得益于内容供给。

   2024年芒果TV国际版"倍增"计划落地见效打造文化与科技融合发展高地2024年启动芒果TV国际版APP用户规模"倍增计划",加大版权输出力度,继续推动芒果综艺模式出海,提升海外影响力,芒果TV国际版APP海外下载量超1.9亿次。公司成立大模型实验室"山海研究院",自研的"芒果大模型"(已孵化出40多个相关应用产品),积极探索AI等前沿技术落地应用专业态创新,加快培育文化领域新质生产力。

   盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为156、172、193亿元,归母利润分别为19.2、21.4、24.1亿元,EPS分别为1.03、1.14、1.29元,当前股价对应PE分别为19.417.415.5倍,作为融媒体头部,2024年内容常态供给的规模优势下叠加AI赋能且携手抖音微短剧合作,均有望推动2024年主业修复,短期看内容产品重燃市场热度及广告收入重回增长,中期看科技如何赋能文化内容新发展,基于会员收入已实现增长,主业具韧性,进而维持"买入"投资评级。

   风险提示新业务探索不及预期的风险、金鹰卡通业绩不及预期的风险、影游作品未过审查风险、艺人自身因素带来潜在风险、节目上线不及预期的风险、人才流失的风险、新技术应用不及预期的风险、宏观经济波动的风险。