精工科技(002006):国产碳纤维设备龙头,陆空多领域带来增量空间-首次覆盖深度报告

核心观点

   国产碳纤维设备龙头,重组落地明确发展战略。公司成立于2000年,2013年开始布局碳纤维装备,目前已构建完成原丝装备一碳化装备一复材装备"三位一体"。此外公司不断开拓新领域,目前已形成碳纤维装备、新能源装备、智能建机、智能纺机"二主二辅"的产业发展格局。

   碳纤维及其复合材料的下游场景广泛,碳纤维及碳纤维生产设备国产化进程加速。中国碳纤维市场规模保持较快增速,是世界碳纤维的最大市场。中国碳纤维国产市场份额从2019年的31.7％攀升至2023年的76.7％,国产率快速提升;随着国产碳纤维产量增加,碳纤维装备国产替代进程也持续加快,目前已实现碳纤维主要设备国产化供应。

   碳纤维应用领域广泛,市场需求不断提高。应用领域包括:(1)商业航空:全球市场加速回暖,国产客机C919扩产利好国内碳纤维企业;(2)低空经济:eVTOL适航审定、航线执飞、上线销售等方面进展频频,利好上游碳纤维市场;(3)新能源汽车:轻量化、环保化的趋势发展,新能源汽车厂商正在或计划在其高端车型采用碳纤维轮毂;同时氢燃料汽车的需求带动车载储氢瓶的需求相应高涨,而碳纤维复合材料是车载储氢瓶的主要成本贡献者。

   公司聚焦碳纤维核心产业,不断开拓海外市场。目前精工科技碳纤维装备业务形成了系列化、批量化生产能力。截至24年3月,精工科技累计承接30多条生产线,累计向市场交付20余条碳纤维生产线/核心设备,国内市场占有率达50％以上。为提高公司碳纤维及复材装备生产效率和产品性能,公司拟募集9.43亿元用于碳纤维装备相关产能替换及新增设备购置,并收购了精工碳材100％股份,加快碳纤维装备产业化进程。此外,公司不断开拓海外市场,成功出海韩国越南,未来有望不断提高海外市占率。

   投资建议

   公司是国产碳纤维设备龙头企业,受益于商用飞机回暖和低空经济发展,以及新能源汽车对碳纤维的需求上升,公司碳纤维设备业务业绩有望进一步增长。因此,我们预计2024、2025、2026年公司总体营收分别为17.76、20.19、25.04亿元,同比增长分别为15.3％、13.7％、24.0％。归母净利润分别为2.12、2.58、3.57亿元,同比增长分别为15.8％、21.5％、38.4％,对应EPS分别为0.47、0.57、0.78元,对应7月17日收盘价12.38元/股,PE分别为26.54、21.85、15.79,首次覆盖给予"增持"评级。

   风险提示

   碳纤维新增产能闲置、需求不及预期风险;行业竞争格局恶化的风险;宏观经济及行业周期性波动的风险