建发合诚(603909):业绩持续上升,提质增效回款高增

事件

   2024年8月21日,公司发布2024年半年度业绩:实现营收31.5亿元,同比+197.5％;实现归母净利润3403.9万元,同比+66.0％;实现扣非归母净利润3116.4万元,同比73.0％。

   点评

   营收及归母净利高增,建筑施工业务带动业绩增长。2024H1公司营收实现197.5％的高速增长,归母净利润及扣非归母净利润均实现约70％的增速,主因本期公司建筑施工业务快速增长,实现营收27.8亿元,占总营收比例的88.24％;实现净利润3215.9亿元,占净利润比例的70.00％。

   受地产调整影响,施工新签合同额同比下降。2024H1公司累计新签合同额34.17亿元,同比-62.7％,其中建筑施工新签合同额28.05亿元,同比-67.3％。该部分业务主要承接控股股东的房产开发项目,由于上半年房地产行业维持弱复苏,控股股东在拿地和开发上较为审慎,对建筑施工服务需求减少,导致了建筑施工业务新签合同额的下降。

   建发房产拿地表现积极,销售韧性优于大市。根据克而瑞,2024年1-7月,控股股东建发房产全口径销售额730亿元,同比-30.9％,优于同期百强房企的-39.7％。根据中指院,建发房产年初至今权益拿地金额279亿元,位列房企第一。控股股东拿地相对积极且销售韧性较强,为公司后续发展奠定了基石。

   多措并举,提质增效,回款高增。上半年公司围绕运营效率提升、成本精细管控、应收款高效回收等方面实施了一系列举措。公司通过嵌入合同应收款预警机制强化收款管理,期内累计回款达到27.11亿元,同比大幅增长225％。

   投资建议

   我们维持盈利预测不变,预计2024-2026年归母净利润分别为8171万元、9900万元、11864万元,同比增速分别为+24％、+21％和+20％。考虑到公司未来业绩增速高且确定性较强,我们维持"买入"评级。公司股票现价对应2024-26年PE估值分别为22.4x、18.5x、15.4x。

   风险提示

   控股股东业务发展不顺;应收账款减值风险;商誉减值风险