柏楚电子(688188):国内市场优势扩大,海外市场取得突破-2024年中报业绩点评

事件:公司发布2024年半年度报告,2024年上半年实现营业收入8.84亿元

  (+33.65％),归母净利润4.91亿元(+35.67％),扣非归母净利润4.71亿

  元(+38.13％),经营性现金流净额4.04亿元(+2.02％)。2024Q2实现营

  业收入5.03亿元(+29.01％),归母净利润2.98亿元(+29.42％),扣非归

  母净利润2.88亿元(+31.30％),经营性现金流净额2.58亿元(-1.16％)。

   国内市场优势扩大,海外市场取得突破:分业务来看,2024上半年板卡系.

  统营收2.65亿元(+58.26％);切割头业务营收2.52亿元(+64.44％);总

  线系统营收2.12亿元(+44.43％);随动系统营收0.34亿元(-66.45％);

  其他业务收入1.21亿元(+30.52％)。国内市场方面,公司中低功率系统国

  内市场占有率仍稳居第一,高功率系统+智能切割头的组合策略的产品优势持

  续扩大。公司在不断夯实五大基础能力建设的同时,还通过光学能力的补充,

  进一步巩固超高功率的技术领先地位,高功率市场占有率的持续提升。海外市

  场方面,公司配合国内设备制造商的"集体出海计划",持续扩大品牌影响力,

  实现海外市场的新突破。

   毛利率显著提升,期间费用率基本持平:2024上半年公司主营业务毛利率

  均有提升,其中板卡系统、切割头业务和总线系统毛利率显著提升:板卡系统

  毛利率为86.03％,相比去年同期提升4.55pct;切割头业务毛利率为78.04％,

  相比去年同期提升3.77pct;总线系统毛利率为90.66％,相比去年同期提升

  5.65pct;随动系统毛利率为87.41％,相比去年同期提升0.91pct。2024H1

  公司期间费用率为19.91％,相比去年同期提升0.58pct,基本稳定。保持高

  研发投入,2024H1公司研发费用1.05亿元(+25.12％)。

   智能焊接机器人行业空间巨大,公司处于优势地位:国内钢结构行业对智能

  焊接需求潜力大,公司早已布局智能焊接领域,与多个钢构主流客户达成购买

  协议。公司在智能焊接领域的技术优势突出,上半年公司完善模型分析技术,

  能够快速提取焊缝,分析焊接位置;开发工艺匹配功能和工艺库,模型分析完

  成后,软件可以自动匹配对应焊接工艺,进一步降低用户设置时间和操作难度。

  完善钢结构领域工艺功能开发,新增L型、三角、月牙等多种摆动动作,并开

  发与之匹配的电弧跟踪等功能。与焊机配合优化电弧跟踪参数设置,进一步提

  升电弧跟踪极限性能和稳定性。拓宽焊接接头领域,实现箱型柱主焊缝熔透焊

  接打样测试,圆柱接头,任意曲线连续焊接等新构件的焊接。我们预计,随着

  下半年以及明年公司智能焊接业务的落地并逐步放量,公司业绩有望持续增

  长。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入19.18/25.55/32.67

  亿元,同比增长36.34％/33.189％/27.87％;实现归母净利润10.12/13.52/17.37

  亿元,同比增长38.84％/33.58％6/28.47％;当前股价对应PE分别为

  31.88/23.87/18.58倍。维持"推荐"评级。

   风险提示:海外需求不及预期的风险,市场竞争加剧的风险,技术研发不及预

  期的风险。