芯海科技(688595):24H1营收高增,新品加速放量-公司点评报告

芯海科技发布2024半年报:公司24H1实现营业收入3.50亿元,同比增长121.89％;归母净利润-0.57亿元,较上年同期亏损收窄0.13亿元;扣非归母净利润-0.61亿元,较上年同期亏损收窄0.21亿元。单季度来看,公司24Q2实现营收1.99亿元,yoy+106.79％,qoq+31.37％;扣非归母净利润-0.23亿元,环比亏损收窄约0.14亿元。公司营收高速增长的原因在于BMS和PC领域新品的放量,同时MCU相关等传统产品的销量也随着消费电子需求复苏而稳步回升。利润端,剔除公司2023年股权激励方案在24H1形成的3700万元股份支付后,归母净利润亏损幅度加速收窄;公司产品库存结构逐步优化升级,去库存进程加快,24H1毛利率达33.37％,同比增长3.94pcts。

   公司产品矩阵持续完善,客户开拓取得显著成效。上半年公司整体出货量同比增长144％,一方面,在BMS和PC领域的新品在2024年上半年大批量出货;另一方面,随着消费电子需求复苏,行业库存见底,公司传统的MCU产品、健康测量及AIOT相关产品的销量也在稳步回升。分业务来看:(1)模拟信号链:巩固压力触控龙头地位,BMS产品大批量出货。在人机交互方面,公司继续夯实在压力触控领域的龙头地位。汽车上的压力触控方案开始在头部客户导入,PC上的Hapticpad整体解决方案通过头部客户测试,手机、VR/AR上的触觉反馈产品已在头部客户量产。在锂电池管理领域,单节BMS大规模量产,24H1出货量已超过2023年全年出货量,增速迅猛。

   应用于笔记本电脑、电动工具、无人机、扫地机器人等领域的新品2-5节BMS也已在头部客户端实现大批量出货,应用于新能源汽车及储能市场的多节BMSAFE芯片进展正常。预计下半年BMS产品出货将保持稳步放量的态势,推动全年营收增长。

   (2)MCU:完善已有产品布局,新市场不断突破。应用于计算机及其周边的EC、PD、HUB系列芯片营收同比增长136％左右,其中,公司第二代EC芯片顺利通过英特尔PCL认证,并通过计算机全球龙头企业验证;专为笔记本电脑设计的PD芯片成功通过雷电4认证,进入英特尔PCL;针对边缘计算市场的轻量级BMC管理芯片,已完成开发和验证,即将上市。此外,公司PD系列产品在储能市场和电动工具市场也实现了批量出货,在汽车领域的相关业务也在顺利推进,多款车规级MCU已导入多家车企并开始量产。

   (3)健康测量AIOT:巩固鸿蒙生态领先优势。公司凭借高精度ADC、高可靠性MCU以及无线连接等核心产品,结合鸿蒙生态,为物联网设备提供了以精准测量、智慧感知、无线连接为基石的整体解决方案,通过鸿蒙系统极简交互、分布式软总线等特性加持,提升用户使用体验,进而增强客户的粘性。公司已成功导入245个鸿蒙智联项目商机,完成97个SKU的产品接入。

   盈利预测及投资建议:预计公司2024/2025/2026年分别实现营业收入8.00/12.04/16.07亿元,同比增长84.8％/50.4％/33.5％,实现归母净利润-0.32/1.15/2.48亿元,同比增长77.73％/459.90％/115.92％,当前股价对应2025/2026年PE分别为29.9/13.9X,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;研发进度不及预期;行业竞争加剧。