吉林化纤(000420):粘胶长丝产销两旺,积极向碳纤维产业布局-动态跟踪报告

公司是粘胶长丝龙头企业,近期粘胶长丝业务产销两旺。随着国风服饰潮流的到来,24Q1公司的粘胶长丝呈现供不应求的态势,产销两旺、订单排满、景气度较高。当前公司粘胶长丝产能约8万吨/年左右,另有1万吨粘胶长丝项目已于23年完成土建。此前公司粘胶长丝产品整体提价1000元/吨,有望进一步增厚利润。24Q1公司实现归母净利润0.21亿元,同比增长73.7％,环比增长194.1％。

   24年6月,公司与吉林省股权基金投资有限公司、吉林省吉创专精特新创业投资合伙企业(有限合伙),签署《合作协议》成立合资公司"吉林绿纤高科纤维有限公司"。合资公司注册资本115,000万元,公司以货币和实物出资65,000万元,占比56.52％。各方商定以共同出资形式,在吉林市经济技术开发区土地上建设"年产50000吨人造丝项目"。

   公司采取粘胶长丝差异化产品战略,出口比例较高。公司采取粘胶长丝差异化产品战略,进一步增强龙头企业的市场控制力,公司持续围绕粘胶长丝"连续化、大型化、匀质化、细旦化"进行四化升级。通过"1+N"可纺性攻关,大量减少了换旦次数,延长了作业周期,提高了装箱率,并深度优化,解决了人造丝里布经线亮丝、圆机横档、绣花线强度低、细旦少孔抱合力差、染色经绺等问题。公司与客户合作开发的各种功能型纤维等新品受到广泛欢迎,粘胶长丝差别化品类更加丰富,使得产品高端市场占有率超过45％。此外,公司粘胶长丝的出口比例较高,下游客户已遍及国内二十多个省、市、自治区,以及日本、韩国、土耳其、巴基斯坦、印度、意大利、德国等众多国家和地区。

   积极向碳纤维产业布局,找准第二增长曲线破局点。碳纤维产业链是吉林省、市重点发展的产业,公司作为吉林化纤集团旗下的上市平台,在坚持"夯实主业,加快升级转型"的基础上,充分借力吉林本地碳纤维产业链优势,并结合自身在化学纤维行业的影响力,积极向碳纤维产业布局,找准第二增长曲线破局点,稳步推进"求壮大"的战略目标。公司目前有1.2万吨碳纤维复材生产线,此外还布局有600吨小丝束碳纤维。公司的碳纤维效率高,工艺适合做树脂基的复合材料,公司碳纤维正在向多领域进行拓展,可应用于风电、光伏、建筑补强、汽车轻量化、压力容器、体育休闲等领域,目前主要以风电领域为主,主要是T400产品。此外,公司已在低空经济有所布局,与恒瑞、亿航等企业均有合作。

   盈利预测、估值与评级:考虑到碳纤维市场承压影响,我们下调公司24-25年的盈利预测,新增26年的盈利预测。预计公司24-26年归母净利润分别为1.47(下调30.3％)/2.13(下调38.2％)/2.60亿元。我们看好公司未来向碳纤维系列产品转型升级的发展前景,维持公司"增持"评级。

   风险提示:产能释放不及预期,产品及原材料价格波动,下游需求不及预期风险。