海兴电力(603556):业绩符合预期,海内外各项业务稳步推进-半年报点评

事件:公司2024年上半年实现营收22.55亿元,同比增长20.04％;归母净利润5.33亿元,同比增长22.00％;扣非归母净5.24亿元,同比增长30.26％;基本EPS为1.10元/股,同比增长22.22％。

   点评:二季度盈利能力仍较强。公司24Q2实现营收13.53亿元,同比增长24.70％,增速较上季度加快11pcts,环比增长50.07％,毛利率44.16％,同比增长5.86pcts,环比微降0.09pct。费用方面,销售/管理/研发费用率同比分别下降1.62/0.45/0.55pct,主要受去年同期汇兑收益高基数影响,财务费用率同比增长12.07pcts至-1.22％。尽管期间费用率提升,24Q2归母净利润仍同比提升22.32％,扣非归母净利润同比提升29.23％,与上季度增速基本持平,表明公司具有较强的盈利持续增长能力。

   配用电板块稳中向好。海外方面,公司稳步推进在欧洲、拉美洲、非洲新的本地化经营实体的基础设施建设落地,欧洲工厂已成功试产,墨西哥工厂建设有序推进,非洲新合资工厂建设规划也已启动。此外,公司中标了非洲市场的大用户费控装置项目,重合器产品首次实现巴西市场中标,环网柜等产品在非洲市场实现小批量中标,在亚洲的实施的首个AMI气表解决方案EPC项目实现了顺利的交付和验收。国内方面,公司在2024年上半年国家电网和南方电网用电计量产品统招中分别中标3.02亿元和2.52亿元,同比增长约21.56％和224.91％,并陆续中标多地分布式光伏与集中式光伏电站以及光储充等应用场景的成套配电设备采购项目。24H1,公司实现海外营收14.29亿元,占比达63.37％。预计未来较长时间内,海外需求持续旺盛,国内需求在电表替换升级周期的影响性下保持较快增长,公司配用电板块业务前景可期。

   新能源业务快速发展。公司通过引入WMS仓储物流数字化系统,重点打造全球供应链的高效协同运营,加快推动欧、亚、非、拉的新能源渠道业务下沉。此外,公司在低压微电网、中压微电网方面已完成主要设备和EMS系统的研发工作,公司搭建的中压微网测试环境已经通过海外客户验收,非洲、拉美中标的微电网项目已经进入交付阶段,为公司推进海外新能源系统解决方案打下良好的基础。随着国内外新能源蓬勃发展,公司新能源业务有望持续较快推进。

   盈利预测:预计2024-2026年公司营收52.67/63.99/75.70亿元,归母净利润12.28/14.61/17.27亿元,EPS2.51/2.99/3.53元,对应PE17.16/14.42/12.20倍,维持"买入"评级。风险提示:各项业务进展不及预期,盈利预测与估值模型不及预期。