万通液压(830839):开发全球性大客户并着重发力油气弹簧,2024H1归母净利润+33％-北交所信息更新

2024H1归母净利润同比增长32.87％,维持"买入"评级万通液压披露2024年半年报,上半年实现营业收入3.04亿元,同比下降11.72％,实现归属于上市公司股东的净利润4797.46万元,同比增长32.87％。考虑到万通液压境外销售发力,利润规模稳步提升;同时产品结构出现变动,高毛利的油气弹簧产品保持高增速,我们维持2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年实现归母净利润0.99/1.23/1.44亿元,EPS为0.83/1.03/1.21元,当前股价对应PE11.4/9.2/7.8X,维持"买入"评级。

   境外业务发力同比增长62.04％,油气弹簧同比+119％为新看点油气弹簧产品需求旺盛,收入同比增长119.00％,机械装备用缸产品市场需求放缓,收入同比下降27.18％,自卸车专用油缸在境外销售的补充下,收入同比增长9.55％。境外收入总体同比增长62.04％。2021年,在液压元件中价值量分布最多的是液压缸,占比达到46.48％。伴随着中国经济的快速发展,世界制造业向中国转移,液压油缸作为机械装备的支柱产业之一,有着较大的市场空间。另外油气悬挂作为汽车的重要配件,目前油气弹簧在特种车辆、工程车辆、高档小轿车等汽车产业应用,油气弹簧市场规模稳步走高。

   已具备电动缸整体设计及生产技术,开发自卸车举升系统及电动静液作动器电动缸:2021年配合军工院所完成了电动缸产品的研发、试制及小批量生产、销售,目前已具备电动缸整体设计及生产技术。举升系统:2023年度,公司开发适配宽体矿用自卸车举升系统,实现整车液压系统的一体化服务,通过对系统阀路的集成控制,能够减少系统零部件数量,有效降低成本、节省能耗、提高效率。电动静液作动器:取代传统阀控液压系统,其从原理上避免了液压系统中的溢流损失,应用前景广阔(如飞机、汽车及船舶),一定程度上实现进口替代。2024年5月公告获批设立国家级博士后科研工作站。与山东大学合作建设"山东省液压基础件技术创新中心",旨在提升传统产品,并研发油气弹簧、悬架系统集成、挖掘机油缸等新技术。

   风险提示:技术更新风险、客户集中度较高风险、下游需求不及预期风险