晶晨股份(688099):单季收入创新高,多产品发力有望带动业绩高增

比增长28.33％,归母净利润3.62亿元,同比增长96.06％,扣非归母净利润3.40亿元,同比增长115.19％。

   Q2业绩超预期,单季度收入创新高。公司24Q2单季度实现营业收入16.38亿元,同比增长24.53％,环比增长18.82％,实现归母净利润2.35亿元,同比增长52.07％,环比增长83.94％,扣非归母净利润2.22亿元,同比增长65.60％,环比增长88.55％。二季度公司毛利率为36.34％,同比提升3.27pct,环比提升2.12pct,主要因产品结构优化,公司盈利水平提升。Q2净利率为14.32％,同比增长2.59pct,环比增长5.07pct。费用方面,上半年公司研发费用6.74亿元,同比增长11％,研发费用率22.35％,同比减少3.51pct,研发人员数量同比增长108人,总研发人员数量达到1588人。上半年因股权激励确认的股份支付费用0.66亿元,对归母净利润的影响0.69亿元(已考虑相关税费影响)。剔除上述股份支付费用影响后,上半年归母净利润为4.31亿元。

   新产品进展顺利,多元化布局带动快速增长。报告期内公司T系列产品快速增长,受益于主要体育赛事刺激,TV需求提升,公司自身不断取得重要客户和市场突破,上半年T系列销售收入同比增长约70％。新品方面,公司W系列WiFi6首款产品上市,报告期内订单快速增长。Q2单季W系列产品出货量占公司整体出货量超8％,后续有望随产品快速迭代、系列化产品上市,销量持续提升。高端化旗舰新品进展顺利,报告期内公司新一代ARMV9架构和自主研发边缘AI能力的6nm商用芯片已获首批商用订单,8K芯片在国内运营商首次商用批量招标中表现优异。随下游AI端侧需求推动,叠加H2消费类产品旺季,公司新品有望推动业绩进一步增长。

   端侧AI渗透率提升有望拉动公司长期增长。随生成式AI发展,端侧AIoT智能化渗透率有望逐步提升,带动硬件公司增长。公司A系列主要下游为智能家居等场景。随着技术、网络的进一步升级,智能家居将向更加智能化、生态化、场景化、可持续发展等方向发展。相比于文字输入,语音是更自然的人机交互方式,智能AIoT硬件无需通过键盘、鼠标等外设设备,接入AIGC技术后通过语音即可更好地理解用户语言和意图,并提供更精准、便携和个性化的服务,是生成式端侧AI商用化的重要场景,核心SoC有望量价齐升。公司在端侧SoC不断创新,有望深度受益。

   公司是国内SoC行业领先厂商,Q2业绩大幅增长,考虑下半年进入消费旺季伴随运营商招标,业绩有望持续提升,我们上调2024-2026年公司将实现8.57/10.98/13.97亿净利润(24-26年前值7.07/9.9/13.33亿元),对应PE估值分别为26/20/16倍,维持"买入"评级。

   风险提示:行业景气不及预期;下游进展的不确定性;新品迭代不及预期。