东华测试(300354):24H1业绩符合预期,业务多点布局持续成长-公司点评报告

事件:公司发布2024半年度业绩中报。24H1实现营收2.76亿元,同比+37.75％;实现归母净利润0.74亿元,同比+65.11％,毛利率同减0.03pct至66.00％,净利率同增4.46pct至26.94％。单Q2来看,24Q2实现营收1.72亿元,同比+33.60％,环比+64.43％;归母净利润0.47亿元,同比+35.30％,环比+71.82％;毛利率65.23％,同比-1.11pct,环比-2.04pct;

   净利率27.38％,同比+0.34pct,环比+1.18pct。

   24H1营收、利润符合预期,结构力学业务稳健增长,电化学工作站维持高增。24H1公司实现营收2.76亿元,同比+37.75％;实现归母净利润0.74亿元,同比+65.11％,主要系公司逐步确认23年递延收入,同时加大市场开拓力度,产品销售增加所致。从结构上来看,受益于政策支持以及特殊行业需求企稳等因素,结构力学性能测试分析系统实现营收1.90亿元,同比+36.24％,电化学工作站实现营收0.26亿元,同比+135.51％。

   规模效应下费用率稳中有降。24H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为12.40％/11.35％/10.48％/0％,同比变动-1.09/-2.09/-0.58/+0.10pct,总体有所下降。

   公司业务多点布局,发展空间广阔。在结构力学测试领域,新能源、高端装备、航空航天等产业的发展,进一步拓展仪器仪表下游应用场景,叠加国产替代加速的趋势,行业发展空间广阔;在PHM领域,公司是国内少数全面掌握PHM核心技术的企业,军用及民用市场持续发力;在电化学工作站领域,公司已形成成熟产品矩阵,在政策引导下向高校、科研机构等客户持续导入。此外,公司已完成多维力/力矩传感器检测校准装置的定制化开发工作,顺利通过CNAS认可(L7810),可对外开展相关第三方检测业务。

   投资建议:我们预计公司24-26年分别实现营收6.37/8.62/11.28亿元,实现归母净利润1.96/2.76/3.34亿元,分别对应PE20/14/12倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游需求波动风险,新品推进进程不及预期,核心技术泄密风险。