艾力斯(688578):伏美替尼持续放量、内研外引丰富管线

艾力斯公布2024年中期业绩,2024年上半年,公司营业收入15.8亿元,同比

  +110.6％;归母净利润6.6亿元,同比+214.8％;扣非归母净利润6.5亿元,同

  比+251.9％。2024Q2单季度,公司营业收入8.3亿元,同比+76.6％,环比

  +12.2％;归母净利润3.5亿元,同比+101.7％,环比+14.4％;扣非归母净利润

  3.5亿元,同比+110.8％,环比+14.8％。

   收入增长由伏美替尼持续放量驱动,推进降本增效销售费用控制良好。公司

  2024年上半年伏美替尼销售收入15.55亿元,是营业收入快速增长的基础。

  费用方面,公司2024Q2单季度销售费用率7.0％,与去年同期相比降低7.3

  个百分点,与2024Q1相比降低5.1个百分点;管理费用率4.0％,与去年同

  期相比降低2.7个百分点,与2024Q1相比降低0.8个百分点;研发费用率

  8.1％,与去年同期相比降低2.5个百分点,与2024Q1相比降低0.6个百分

  点,研发费用绝对值0.67亿元。公司不断推进降本增效,单季度净利润率不

  断提升,2024Q2单季度净利润率达到42％。

   研发项目推进顺利,内研外引丰富管线。内研方面:公司主要产品伏美替尼

  20外显子插入突变NSCLC一线治疗适应症被纳入突破性治疗品种,术后辅

  助治疗适应症II期注册临床已完成患者入组,治疗EGFR敏感突变阳性的非

  鳞NACLC伴脑转移患者的II期临床试验获得IND批准。公司自主研发的

  KRASG12D抑制剂AST2169脂质体I期临床试验获得批准。对外引进方面:

  公司与和誉宣布开展口服PD-L1小分子ABSK043与伏美替尼联合用药治疗

  NSCLC的临床研究,宣布从和誉引进新一代EGFR口服小分子抑制剂

  AST2303,并已经递交IND申请。

   维持"强烈推荐"投资评级。艾力斯伏美替尼正在持续高速放量,同时通过临

  床试验积极拓展适应症,并且与ARRIVENT公司合作完成出海,同时通过内

  生研发与对外合作积极扩充在研管线。我们预计艾力斯2024-2026年归母净

  利润分别为10.7亿元、14.2亿元、16.2亿元,同比+65％,33％,15％。对

  应PE分别为23x、18x、15x。维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:研发不及预期风险、销售不及预期风险、支付环境变化风险、对

  外合作风险等。