江苏银行(600919):规模增长保持高位,资产质量维持稳健-点评报告

报告关键要素:江苏银行发布2024年中期业绩报告。

   投资要点:规模增速保持高位,净息差进一步收窄:2024.1H江苏银行营收同比增速7.2％,归母净利润同比增速10.1％。其中,受规模增长的支撑,利息净收入实现正增长。截至6月末,总资产同比增速14.5％,其中,重述口径的贷款同比增速估算值为11.9％,环比有所下行;金融投资同比增速19％。贷款新增主要来自于三个行业,租赁和商务服务业、制造业与水利、环境和公共设施管理业。整体看,规模增速略有放缓,但仍维持较快水平。2024.1H日均值测算的净息差为1.9％,同比下降38BP,较2023年全年均值下降8BP。其中,生息资产收益率较年初下降14BP,计息负债成本率下降11BP。

   代理业务高增推动手续费及佣金净收入实现正增长:2024.1H手续费及佣金净收入同比增长11.3％,其中,代理手续费收入同比增长31％,收入贡献占比超过50％;信贷承诺手续费及佣金收入同比增长7.1％。

   资产质量相关指标保持稳健:截至2024年6月末,不良率0.89％,基本持平于2023年末。其中,房地产业贷款不良率上升29BP至2.83％,个人贷款不良率上升19BP至0.98％。关注率1.4％,较2023年末上升8BP。拨备覆盖率357.2％,较年初下行32.3个百分点。

   盈利预测与投资建议:江苏银行整体规模扩张保持高位,增长韧性较强,净息差有所收窄,资产质量保持稳健。我们预计2024-2026年归母净利润分别为316亿元、345亿元和374亿元,对应的同比增速分别为9.89％、9.16％和8.41％。按照江苏银行A股8月16日收盘价7.67元,对应2024-2026年PB估值分别为0.61倍、0.54倍和0.49倍,维持增持评级。

   风险因素:银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大,经济以及相关政策的变动,都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等