双林股份(300100):业绩略超预期,丝杠布局加速-2024年半年报点评

事项:

   2024年8月8日,公司发布2024年半年报,报告期内实现营业收入21.03亿元,同比+15.73％;归母净利润2.48亿元,同比+282.89％;扣非归母净利润1.58亿元,同比+205.37％。其中2024Q2实现营收10.40亿元,同/环比+11.99％/-2.20％;归母净利润1.7亿元,同/环比+655.48％/+119.91％;扣非归母净利润0.86亿元,同/环比+263.35％/+18.02％。评论:

   国内新能源市场稳定增长,公司在汽车行业业务逐步扩张。公司深耕内外饰及机电部件、轮毂轴承部件、新能源电机等业务,24H1营收分别为12.10/6.02/2.27亿元,同比增长12.77％/7.34％/266.09％,占营收比重分别为57.56％/28.63％/10.81％,其中新能源电机业务增长明显。

   Q2归母净利润增幅明显,上半年积极实施股权激励奖励员工。2024年1-6月,公司实现归母净利润2.48亿元,同比增长282.89％。公司于2024年6月15日发布股权激励草案,授予1533万股,占总股本的3.8％,激励对象共计171人,占约占公司员工总数4,840人的3.5％(截至2023年12月31日),解锁条件为24～26年扣非净利润(剔除股权激励费用)分别不低于2.50/2.88/3.31亿。

   积极开发丝杠产品,拓展下游业务。23M7公司对车用滚珠丝杠轴承单元项目进行立项,目前已完成样件制造,预计2025年上半年实现批量生产。人形机器人滚柱丝杠已经完成正式研发立项,目前样件制作和设备投资等项目进度按计划快速推进中。

   泰国工厂投产,开启海外扩张。24M5公司泰国工厂开始小批量生产,目前布局3条轮毂轴承生产线,实现全工艺流程本地化生产。公司加速布局海外市场,有望提升业绩韧性。

   投资建议:公司深耕汽车饰件及轮毂轴承制造基本盘业务,业绩改善明显,2024年切入丝杠产业,进一步扩宽市场。我们预测公司2024～2026年营业收入分别为46.08/53.54/61.87亿元,考虑到公司24H1业绩略超预期以及业绩补偿款,我们调整归母净利润为4.05/3.91/4.71亿元;(24年至26年前值分别为3.70/3.72/4.08亿元)。参考可比公司估值,扣除业绩补偿款0.89亿后,我们给予公司2024年20xPE,对应目标价15.8元,维持"强推"评级。

   风险提示:公司业务线扩张较快,基本面业务受影响;新能源市场竞争格局加剧;新产品研发/验证不及预期,丝杠发展不及预期;海外拓展不及预期;地缘政治风险