杰克股份(603337):2024H1盈利能力逐步提升,爆品研发获行业认可

事件。公司8月13日发布2024年半年报。2024年1-6月,公司实现营业收入为32.35亿元,同比+20.23％;归属于上市公司股东净利润4.17亿元,同比+53.99％。

   2024Q2业绩同比快速增长。2024年第二季度公司营业总收入为16.06亿元,较上年同期+29.15％,与一季度相比环比-1.40％;归母净利润为2.29亿元,同比+44.39％,较一季度环比+21.74％。盈利水平方面,2024Q2销售毛利率及净利率分别为33.59％及14.08％,较上年同期同比变化+3.16pct和1.31pct,较一季度环比变化+3.53pct和+2.22pct。

   上半年公司各业务收入均增长,产品成本下降带动盈利能力稳步提升。2024年1-6月,公司各业务业绩同比均呈增长趋势。工业缝纫机收入28.02亿元,同比+19.11％,毛利率为30.19％,比上年+3.35pct;裁床及铺布机收入为3.24亿元,同比+25.32％,毛利率为42.40％,比上年+3.76pct;衬衫及牛仔自动缝制设备收入为1.00亿元,同比+32.78％,毛利率为37.89％,比上年-1.26pct。盈利能力方面,公司2024年1-6月销售毛利率及净利率分别为31.81％和12.96％,比2023年同期同比变化+3.40pct及+2.83pct,较2024Q1环比变化+1.75pct及1.10pct,根据公司2024半年报,主要由于成本下降及产品结构变动影响所致。

   国内市场业绩提升明显,海内外市场盈利能力显著好转。据公司2024年半年报披露,2024年上半年公司国内营业总收入为17.73亿元,同比+42.48％,毛利率为27.41％,同比+3.99pct。海外市场营业总收入为14.54亿元,同比+0.89％,毛利率为36.83％,同比+4.27pct。国内外毛利率情况相较于2022/2023年均有明显提升,公司产品盈利能力显著好转,竞争力不断增强。

   缝制机械内需回暖,海外纺织服装市场补库动力释放,看好公司缝纫机成长。

   根据中国缝制机械行业协会数据,2024年上半年我国纺服、制鞋等行业均实现复苏,国内阶段性设备采购需求得到较快集中释放。同时,从生产方来看,整机企业工业缝纫机生产较上年明显增长。协会数据显示,3月,在企业全面复工的影响下,工业缝纫机产量大幅回升至48.2万台,二季度,市场需求逐渐平稳,月产量稳定在40万台以上。海外市场方面,全球通胀水平和纺织业经营状况持续改善,美国等海外主要市场纺织服装补库动力积极释放,行业出口阶段性回稳向好态势持续巩固。2024年上半年我国工业缝纫机出口量228万台,出口额7.30亿美元,同比分别增长1.49％和5.28％。

   公司聚焦爆品研发,全面提升产品力。2024年上半年,公司研发费用共计2.09亿元,同比+21.65％,研发费用率为6.46％。技术研发是公司发展的核心驱动力,根据公司半年报,2024年全面复盘优化爆品相关IPD流程,提高爆品开发效率。2024年6月16日,公司发布全新产品"过梗王",新产品攻克了传统包缝机面对厚、薄、弹、硬等混搭面料时出现的卡顿、起皱、断针等问题,通过搭载AI全速送料系统,使得机器能根据不同布面情况,即刻调整达成压布力和送布力的完美匹配。产品上市首日订单即超5亿元,获得广大客户的认可。

   投资建议。公司是大型缝制设备生产厂商中的领先企业,在专注研发爆品的同时,经营全球化的营销渠道;同时公司以研发作为核心驱动力,提升爆品开发效率;端对端全流程质量管理体系确保了产品质量与客户满意度;快速服务理念与规模化制造规模都助力公司扩大客户群体、提升订单服务质量。

   在海内外需求同时放量的背景下,公司工业缝纫机成长性显著,未来市场空间广阔,首次覆盖给予"增持"评级。我们预计2024-2026年归母净利润分别为7.42、9.58、12.26亿元,EPS为1.53、1.98、2.53元,PE为16.8、13.0、10.2倍。

   风险提示:行业与市场风险;经营风险;出口及汇率风险;原材料上涨风险;

   固定成本逐步提升风险;台风等自然灾害风险。