苑东生物(688513):上半年营利双增,由仿到创加快转型

业绩简评

   2024年8月19日,公司公告,2024年上半年公司营收6.7亿元,同比增长20.56％,归母/扣非净利润1.46/1.14亿元,同比增长11.38％/14.08％。2024年第二季度单季营收3.55亿元,同比增长27.75％,归母/扣非净利润0.71/0.62亿元,同比增长1.34％/15.51％。业绩符合预期。

   点评

   聚力研发提质增效,公司由仿到创加快转型。(1)2024年上半年公司研发费用为1.22亿,同比增长11.74％,研发费用率达18.27％,研发费用助力创新升级,增强公司在麻醉镇痛、抗肿瘤领域创新研发实力。(2)公司目前在研项目为80余个,其中创新药占比达18.5％,在研管线结构不断优化。另外,公司研发人员约为428人,占比达28.90％。(3)1类新药创新成果逐步兑现。小分子领域,优格列汀片Ⅲ期临床已取得临床试验总结报告,EP-0108胶囊已获得CDE临床试验默示许可,EP-0146片已先后获得CDE和FDA的临床试验默示许可。生物药领域,麻醉镇痛领域1类生物药EP9001A单抗注射液正在开展Ⅰb/Ⅱ期临床试验。

   构建丰富麻醉镇痛管线,在研产品筑牢增长韧性。(1)公司已上市麻醉镇痛及相关领域产品15个,在研20余个。公司主要麻醉镇痛产品市占率持续名列前茅,据公司半年报披露,盐酸纳美芬注射液、布洛芬注射液、盐酸纳洛酮注射液等单品市占率持续排名第一。(2)在研麻醉制剂产品中,硫酸吗啡盐酸纳曲酮缓释胶囊正在进行临床研究,氨酚羟考酮缓释片于2024年7月向CDE申报生产,水合氯醛口服溶液已申报生产,多个特色改良型在研新药筑牢公司麻醉领域的增长韧性。

   股权激励彰显发展信心,员工持股推动行稳致远。(1)2024年4月28日,公司董事会审议通过了股权激励及员工持股计划,彰显公司长期发展信心。(2)根据公司股权激励方案所设定的业绩考核目标:以2023年营收为基数,24/25/26年年度营收增长率目标值分别为20％/45％/77％,以上目标彰显公司对整体业绩增长信心。(3)根据公司的员工持股计划披露,199核心骨干将认购股份109万股,员工持股计划进一步健全公司长效激励约束机制,提升长期竞争实力。

   盈利预测、估值与评级

   我们维持盈利预测,预计公司2024/25/26年营收14/18/21亿元,同比增长28％/23％/17％;归母净利润2.83/3.39/4.00亿元,同比增长25％/20％/18％。维持"增持"评级。

   风险提示

   研发进度不及预期、药品集采无法中标以及销售不达预期等风险。