纳睿雷达(688522):在手订单充沛,下半年有望迎来业绩爆发-2024年半年报点评

  事件：公司近日发布 2024 年半年度报告，2024 年上半年共实现营业收

  入 0.73 亿元，YoY+0.84%；扣非归母净利润 957.12 万元，YoY-43.31%；

  毛利率 78.80%，同比提升 5.51pct。2024 年第二季度单季度实现营业收

  入 0.41 亿元，YoY+11.43%；扣非归母净利润 622.05 万元，YoY-32.76%；

  毛利率 77.24%，同比提升 11.02pct。

  点评：24H1 签署合同金额已达 23 年营收规模两倍，上半年交付少及研

  发投入加大影响利润端表现。上半年公司营收端同比持平，利润端则较

  大下滑，主要系上半年研发投入加大、计提坏账准备、公益性捐赠增加

  所致。二季度单季度毛利率相比去年显着提升，主要系上年同期基数较

  低所致。2024 年上半年公司新增项目已签署合同金额约 5.4 亿元，已达

  过去年全年营收（2.12 亿元）两倍有余，因多数合同签署于 5-6 月份且

  部分项目进展缓慢致使上半年交付较少。公司产品下游多为 G 端客户，

  在手订单预计年内完成度较高，受交付及政府结算节奏影响，业绩爆发

  集中于下半年。费用端，2024 年上半年公司销售费用 0.11 亿元，YoY-

  1.59%；管理费用 0.13 亿元，YoY-17.43%；研发费用 0.37 亿元，

  YoY+29.62%，持续加大研发以维持产品竞争优势。

  发布 Ku 波段雷达，低空经济等新领域布局日趋完善。2024 年 7 月，公

  司针对低空经济领域发布 TDKFT0104 型 Ku 波段双极化有源相控阵雷

  达，可实现“低小慢目标”+“低空微气象”的全天候、主动式、多目标、

  精细化探测；能够提供“低小慢目标”5 公里范围内的主动探测识别和

  跟踪定位及 30 公里内的超高时空分辨率的三维低空微气象信息，深度

  契合低空场景需求。此外，公司加入珠海高新区低空经济产业联盟并担

  任理事长单位、与国内多个空管局签订观测试验合作协议，相关产品已

  处于市场推广阶段，公司在低空经济领域的布局渐次深化完善。此外公

  司积极开展研制“全极化数字有源相控阵 C 波段雷达”

  、

  “全极化相控阵

  S 波段雷达”

  、

  “X 波段全极化多功能数字相控阵雷达”

  、

  “单兵便捷式全

  极化有源相控阵反无人机雷达”

  等项目，

  产品矩阵及应用场景不断丰富。

  盈利预测与投资建议：公司是我国领先的全极化有源相控阵雷达厂商，

  具备极强的技术优势，随着公司产品在气象、水利、空管、防务、低空

  经济等应用领域的快速拓展有望实现业绩高速成长。预计 2024-2026 年

  分别实现营业收入 5.69/10.09/14.59 亿元，归母净利润 2.48/4.43/6.66 亿

  元，对应 EPS 1.14/2.05/3.07 元/股，维持“买入”评级。

  风险提示：收入确认波动、技术迭代及研发风险、行业竞争加剧。